Un reciente informe de Glassnode identificó un cambio en el comportamiento de dos grupos de grandes tenedores de bitcoin, que comenzaron a incrementar sus reservas durante los siete días anteriores al 9 de noviembre. La señal aparece en un contexto de debilidad para el mercado, con BTC cotizando alrededor de los $73.415 y acumulando una caída semanal cercana al 8,5%.
Las carteras que poseen entre 100 y 1.000 BTC, así como aquellas con balances de 1.000 a 10.000 BTC, registraron puntuaciones superiores a 0,5 en el indicador Accumulation Trend Score. Esta métrica, que oscila entre 0 y 1, evalúa los cambios en los balances de las distintas cohortes, ponderando la magnitud de sus tenencias. Los valores más elevados reflejan una mayor tendencia a la acumulación.
En contraste, el resto de los grupos continúa mostrando señales de distribución. Esto incluye tanto a los pequeños inversores con menos de 1 BTC como a las mayores ballenas, cuyas reservas superan los 10.000 BTC. Ambos segmentos mantuvieron una tendencia predominantemente vendedora durante buena parte de octubre, reflejando la debilidad general de la demanda.
El cambio de comportamiento sugiere que determinados grandes inversores están aprovechando la corrección para aumentar sus posiciones. Sin embargo, Glassnode advierte que la acumulación todavía se concentra en un número limitado de cohortes y no representa una recuperación generalizada. De hecho, estos mismos grupos mostraron señales compradoras a finales de septiembre que no lograron sostenerse durante las semanas posteriores.
Cabe destacar que la metodología de Glassnode excluye las entidades identificadas como exchanges y empresas de minería de bitcoin, con el objetivo de analizar el comportamiento de los tenedores sin incorporar movimientos operativos de estas organizaciones.
Las persistentes salidas de los ETF contrastan con la acumulación de las ballenas medianas
Mientras dos grupos de ballenas incrementan sus reservas, los fondos cotizados en bolsa (ETF) spot de bitcoin en Estados Unidos mantienen una tendencia negativa.
Según los datos de Farside Investors, siete de las ocho sesiones bursátiles completadas durante noviembre registraron salidas netas de capital. En conjunto, los retiros de esas jornadas sumaron $1.952.1 millones, parcialmente compensados por entradas de $74.6 millones, lo que deja un balance mensual negativo de $1.877.5 millones.
El informe de Glassnode aclara que los indicadores de acumulación on-chain y los flujos de los ETF miden fenómenos diferentes. Por lo tanto, no es posible asegurar que las compras de determinadas ballenas estén compensando directamente las ventas institucionales. Tampoco existen datos que permitan identificar a los compradores de estas cohortes como contrapartes específicas de los reembolsos registrados en Wall Street.
La divergencia refleja un mercado donde conviven señales de cautela institucional con compras selectivas de grandes tenedores. Mientras los ETF continúan perdiendo capital, algunos participantes del ecosistema cripto parecen encontrar oportunidades en los precios actuales. Esta demanda podría contribuir a absorber parte de la oferta disponible, aunque todavía resulta insuficiente para confirmar la formación de un soporte sólido.
Una mejora más consistente exigiría que otros grupos de tenedores comenzaran a mostrar señales de acumulación. Asimismo, el retorno de entradas netas sostenidas hacia los ETF representaría una señal favorable para la recuperación de la demanda. La coincidencia de ambos factores permitiría evaluar si el interés comprador se está extendiendo más allá de unas pocas categorías de inversores.
La sostenibilidad del soporte on-chain permanece bajo prueba
El comportamiento reciente de las ballenas que poseen entre 100 y 10.000 BTC ofrece una señal inicial de recuperación de la demanda tras varias semanas de presión vendedora. Sin embargo, el antecedente de septiembre demuestra que estos movimientos pueden resultar transitorios y no necesariamente anticipan un cambio de tendencia.
La atención se concentra ahora en determinar si estas grandes carteras mantendrán su ritmo de acumulación durante las próximas jornadas. Para que bitcoin consiga establecer un suelo más sólido, será necesario observar una participación compradora más amplia, acompañada de una mejora en los flujos de capital y en las condiciones generales de liquidez del mercado.
