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Espacio patrocinadoPaul Atkins, presidente de la SEC, defendió que Estados Unidos permita desarrollar y negociar productos financieros en blockchain dentro de su propio mercado.
En un video publicado el 30 de septiembre, explicó los pasos del regulador tras el freno de la CLARITY Act en el Congreso. Su punto central es que una acción tokenizada debe conservar los derechos de la acción subyacente, una diferencia decisiva frente a productos que solo replican su precio.
Dos vías para llevar las finanzas on-chain
El primer paso fue una interpretación emitida en marzo con orientación de la CFTC. El documento distingue los activos digitales que son valores de otras categorías de criptoactivos y delimita cómo se aplican las leyes bursátiles. Esa clasificación ayuda a emisores e inversores a identificar qué operaciones corresponden a la supervisión de la SEC.
Después llegó una propuesta para facilitar la captación de capital mediante determinados contratos de inversión vinculados a criptoactivos. Plantea dos exenciones de registro, una de hasta 5 millones de dólares en cuatro años y otra de hasta 75 millones por año, con requisitos de información.
Sigue en fase de comentarios: sus condiciones todavía pueden cambiar y no son una autorización general para recaudar fondos sin controles.
La acción real y la exposición sintética
La negociación de valores tokenizados sigue otra vía. En septiembre, la SEC aprobó una exención temporal y condicionada para determinados centros de negociación en blockchain. Permite operar ciertas acciones estadounidenses tokenizadas en entornos con acceso restringido, mientras el organismo estudia reglas más duraderas.
Para entrar en ese esquema, los tokens deben otorgar los mismos derechos y privilegios que los títulos tradicionales correspondientes, incluidos dividendos y voto. Pueden haber sido tokenizados por el emisor o por un tercero ajeno a él, siempre que cumplan esa exigencia. El regulador excluye de este mecanismo los instrumentos sintéticos que ofrecen exposición al precio sin reproducir esos derechos.
La distinción importa para quien compra. Dos tokens pueden seguir la cotización de la misma empresa y, aun así, representar posiciones jurídicas diferentes. Antes de considerar uno equivalente a una acción, el inversor necesita saber quién lo emite, qué derechos puede ejercer y cómo se acreditan. La tecnología utilizada para transferirlo no resuelve por sí sola esas preguntas.
Un entorno controlado, no una apertura total
El funcionario comparó la exención con un «sandbox»: un espacio acotado donde observar la negociación de valores en cadena. El esquema limita el acceso y mantiene obligaciones de transparencia y salvaguardas de mercado.
Además, las prohibiciones federales contra el fraude y la manipulación continúan aplicándose. La medida permite probar una infraestructura concreta; no habilita a cualquier plataforma a listar libremente acciones tokenizadas.
El revés legislativo dejó sin aprobar una ley integral de estructura del mercado cripto. Por eso, las iniciativas administrativas avanzan dentro de las competencias actuales de cada agencia.
La propuesta de emisión y la exención de negociación pueden ofrecer experiencia útil, pero sus alcances son diferentes y la segunda tiene carácter provisional. La cuestión a observar será si estas pruebas producen reglas estables sin diluir los derechos de los titulares ni las protecciones frente a abusos.
