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Parte III: ¿Cómo valorar inversiones según Warren Buffett?

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Con esta entrega, finalizamos con la tercera parte de nuestro especial de cómo valorar las inversiones según Warren Buffett. Desde aquí puedes acceder a la primera y segunda parte por si te lo perdiste.

Industrias para mirar y evitar

Algunas industrias están particularmente bien posicionadas para beneficiarse tanto de los impulsores del valor 3.0 (efectos de red, crecimiento que no requieren un uso intensivo de capital) como de ventajas más tradicionales (fosos amplios y competitivos). Aquí hay algunas industrias para ver en este momento y un par para desconfiar.

Atractivo – Plataforma técnica

Es difícil ver cómo la subvención de Google de Alphabet perderá su cuota de mercado del 95% en la búsqueda móvil. Publicidad en Internet representa solo el 30% del gasto total en marketing a nivel mundial. Así que Google tiene espacio para crecer.

Igualmente. Amazon tiene solo un 5% de participación en el gasto minorista de los Estados Unidos; gracias a su interfaz de cliente sin fricción, posee poderosas ventajas competitivas.

Aeroespacial

Si bien es tentador ser arrastrado por el mimo de las formas digitales de plata, también es cierto que la mayoría de los negocios se siguen haciendo en el mundo real, no en el éter. Considere la industria aeroespacial: ha crecido un 5% anual en los últimos 50 años. Muy por delante del PIB mundial, sin embargo, el 80% de la población mundial aún no ha puesto un pie en un avión.

Agregue a esto el hecho de que las compañías aeroespaciales tienden a ser oligopolios, y usted tiene una receta para poderosos compuestos económicos. No es sorprendente que los conglomerados industriales Honeywell y United Technologies sean dos pasos para centrarse más en la industria aeroespacial.

No tanto

Autos: para empezar, un negocio cíclico y de uso intensivo de capital que elabora productos básicos es una industria problemática. Si los coches sin conductor se hacen realidad. Entonces compartir coche no es para atrás. Una vez que esto ocurre, es prácticamente seguro que se necesitan menos automóviles. La caída de la producción y la base de un costo fijo se ven a continuación.

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Seguro

Otro negocio cíclico, mercantilizado, sin barreras de entrada, excepto capital, es decir, sin barreras son los rendimientos sobre el capital en seguros, que han sido declinantes instructivos durante 30 años, con las líneas personales en mayor riesgo.

Warren Buffett, cuyo conglomerado de Berkshire Hathaway está invertido en seguros, ha reconocido que los autos que se conducen a sí mismos podrían disminuir significativamente las primas de seguros automáticos. Dicha cobertura puede unirse al látigo de buggy en términos de utilidad en la próxima generación.

Hubo un crecimiento en la tecnología, seguro

Pero había poca certeza. Las cosas cambiaron demasiado rápido, cada árbol fue acompañado por un busto. En medio de tal flujo, ¿quién podría encontrar una perspicacia de probabilística? “Sé tanto sobre semiconductores o circuitos integrados como los hábitos de apareamiento de los chrzaszcz”, escribió Buffet en 1967, refiriéndose a un oscuro escarabajo polaco.

Treinta años después, escribiéndole a Fried que le recomienda que mire a Microsoft, Buffett dijo que aunque parecía que la compañía tenía una pista larga o un crecimiento protegido, “para calibrar si mi certeza es del 80% o del 55% por 20 años sería una locura”.

Ahora, sin embargo, Apple es la mayor inversión de Buffett. De hecho, es más que el doble del valor de su tenencia # 2, el Banco de América.

¿Por qué? Buffett ha cambiado

Y de repente: Hace diez años, las cuatro principales compañías del mundo en capitalización de mercado eran Exxon Mobil, PetroChina, General Electric y un conglomerado industrial. Ahora todos son “tecnológicos” Apple, Amanzon, Microsoft y Alphabet, pero no de la misma manera en que los semiconductores y los circuitos integrados son tecnología.

Estas empresas, de hecho, tienen mucho más en común con las franquicias de consumo duraderas y dominantes del período posterior. Sus productos y servicios están entretejidos en la vida cotidiana por las vidas de miles de millones de personas.

Gracias al uso diario y al buen hábito humano pasado de moda, este entretejido solo se profundizará con el paso del tiempo.

Al explicar su inversión de Apple en la CNBC, Buffett recordó haber hecho tal conexión mientras llevaba a sus grandes bisnietos y sus amigos a Dairy Queen; Estaban tan inmersos en sus iPhones que era difícil averiguar qué tipo de helado querían.

“No entré en Apple porque era una acción tecnológica en lo más mínimo” dijo Buffett en la reunión anual de este año. Entré a Apple por el valor de su ecosistema y lo permanente que podría ser ese ecosistema”.

Si la era de la posguerra se trataba de marcas de consumo que operan a gran escala, a principios del siglo XXI se trata de lo que podríamos llamar plataformas digitales. Al igual que las empresas de marca anteriores a ellas, tienen la permanencia y la probabilidad de hacer una buena inversión de valor a largo plazo.

La académica de innovación Carlota Pérez ha escrito acerca de cómo al menos cinco veces en la civilización occidental, han surgido nuevas tecnologías, han pasado por un frenesí especulativo y luego se han arruinado solo para establecerse después de una sacudida en un largo y prolongado período de estabilidad.

Hemos tenido la erupción de alta tecnología. A diferencia de las empresas de marca, las empresas digitales se benefician de los efectos de red: la tendencia de los consumidores a estandarizarse en una única plataforma, lo que refuerza tanto las preferencias de los consumidores como el valor de la plataforma.

Debido a esto, las cuotas de mercado de estas compañías de plataformas son muy pequeñas que las de los gigantes de productos de consumo; los negocios de software como estos a menudo se caracterizan por un “ganador toma todo” o el ganador toma la mayoría “dinámica”.

Combine esto con el hecho de que requieren poco o ningún capital para crecer, y usted tiene modelos de Negocios de Valor 3.0 que son radicalmente nuevos y enormemente valiosos.

En el pasado, habría necesitado una gran cantidad de capital para alcanzar la escala global, dice Nygren de Oakmark, cuya posición principal en este fondo de Oakmark es Alphabet:

“Pero estas compañías lo han hecho simplemente escribiendo el código y presionando enviar”.

Al igual que sus predecesores de marca, las compañías de plataformas están reinvirtiendo sabiamente sus vastas fuentes de ganancias no solo en sus negocios principales, sino también en plataformas completamente nuevas.

Take Alphabet, que también encontré: comenzó con la búsqueda, un mercado clásico de dos caras en el que los consumidores que buscan bienes y servicios se emparejan con los anunciantes que desean comunicarse con ellos. Google obtuvo una ventaja temprana gracias a un algoritmo de búsqueda superior; con la palabra “Google” que ahora se usa habitualmente como verbo, controla el 95% de toda la superioridad de búsqueda móvil.

Mientras tanto, el flujo de efectivo de esta plataforma sin activos es tan abundante que los padres pueden gastar $ 20 mil millones al año en investigación y desarrollo.

Eso más que las ganancias anuales de coca-cola y American Express combinadas. Está entrando no solo en la franquicia principal, sino también en plataformas nacientes como YouTube, Android y Waymo. Ninguna de estas empresas gana mucho ahora, pero pronto podrán hacerlo, y están financiadas en su totalidad por la plataforma de búsqueda de Google.

No es de extrañar que el fundador de Amazon, Jeff Bezos, le dijera a un colega: “Trata a Google como una montaña. Puedes escalar la montaña, pero no puedes moverla”.

A medida que estas compañías de plataformas crean miles de millones en valor, están minando simultáneamente el ecosistema de posguerra que  Buffett ha comprendido y se ha beneficiado. Franjas enteras de la economía están ahora en riesgo, a los inversionistas les convendría no solo considerar el valor 3.0 de manera prospectiva, sino también a reflexionar acerca de la cantidad de agua que puede ser vulnerable en sus carteras de valor 2.0.


 
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Samantha Jimenez

Samantha Jimenez

Venezolana, estudiante del último semestre de Comunicación Social. Atraída por las nuevas tecnologías y el desarrollo que ofrecen a la humanidad.

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