Una tasa estable también puede cambiar las expectativas, y el miércoles 28 de octubre la Reserva Federal tiene ocasión de demostrarlo. El mercado espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga el rango de los fondos federales en 3,75%–4%, el mismo que fijó en septiembre cuando lo subió un cuarto de punto por unanimidad.
Si esa expectativa se cumple, la noticia no estará en la cifra, sino en lo que la Fed deje entrever sobre la reunión del 8 y 9 de diciembre, la última programada del año y una de las que incluye nuevas proyecciones económicas de sus miembros.
Una pausa dentro de un giro
El contexto pesa más de lo habitual, porque la Fed viene de endurecer su política. La subida de septiembre fue la primera desde 2023, y las actas de esa reunión mostraron que la mayoría de los participantes veía probable otro aumento antes de fin de año, siempre condicionado a los datos.
Una pausa en octubre, por lo tanto, no cierra la puerta de diciembre. Lo que está en juego el miércoles es cuánto la deja abierta, y esa información viaja en el lenguaje antes que en la tasa.
Lo que el comunicado puede delatar
A las 14:00 ET llegará la decisión, y el primer ejercicio es comparar el texto nuevo con el de septiembre, que describía una inflación todavía elevada y justificaba la subida como apoyo a un regreso más oportuno al objetivo del 2%. Si ese diagnóstico se mantiene intacto o se endurece, el aumento de diciembre sigue vivo; si el comunicado suaviza la descripción de los precios o presenta la política actual como suficientemente restrictiva, el mercado leerá una pausa más larga.
La evaluación del empleo funciona como contrapeso. En septiembre la Fed señaló que la creación de puestos seguía el ritmo de la fuerza laboral y que el desempleo apenas había cambiado, de modo que cualquier mención a un enfriamiento del mercado laboral le daría al comité un argumento para esperar.
El tercer elemento es la votación. Septiembre terminó 12 a 0, y un voto disidente a favor de subir ya en octubre revelaría que parte del comité no quiere esperar a diciembre, una señal que el comunicado por sí solo no transmitiría.
La conferencia, pista hacia diciembre
A las 14:30 ET hablará el presidente de la Fed, Kevin Warsh. A mediados de octubre, en Bangkok, evitó anticipar decisiones y dijo que no prejuzga las reuniones, aunque reiteró su preocupación por una inflación persistente, por lo que lo razonable es esperar condiciones antes que compromisos.
Esas condiciones admiten tres lecturas. Si Warsh vincula diciembre a la evolución de la inflación y subraya que los riesgos siguen inclinados al alza, la pausa se interpreta como transitoria. Si insiste en que la subida de septiembre necesita tiempo para actuar, gana peso la idea de mantener el nivel actual, y si enfatiza que cada reunión queda abierta en ambas direcciones, el mercado pasará a depender casi por completo de los datos.
Antes del 9 de diciembre habrá un ciclo completo de cifras de empleo e inflación, además de nuevas intervenciones de los miembros del comité. La conferencia orienta, pero no sentencia.
Seis días después, las urnas
El 3 de noviembre Estados Unidos celebra elecciones legislativas, seis días después de la decisión. Las competencias están separadas: el Congreso legisla sobre presupuesto, impuestos, deuda y regulación, incluida la de los activos digitales, mientras que la Fed fija las tasas con independencia.
La conexión pasa por las expectativas. Un cambio en el equilibrio legislativo puede alterar la previsión de déficit y de emisión de deuda del Tesoro, y con ello los rendimientos, sin que la Fed mueva un dedo. Las fechas del FOMC, por su parte, se publican con mucha antelación, y no hay evidencia que permita atribuir la decisión del miércoles a motivaciones electorales.
El triángulo que debe vigilar bitcoin
Bitcoin no responde a la Fed de forma directa, sino a través de una cadena: las expectativas de tasas mueven el rendimiento del Tesoro a dos años, el más sensible a la trayectoria monetaria; ese rendimiento influye en el dólar, y ambos condicionan el apetito por activos de riesgo.
Una lectura restrictiva coherente mostraría el rendimiento a dos años al alza, un dólar firme y presión sobre bitcoin, mientras que una lectura más paciente produciría el patrón inverso. Cuando los tres se mueven en la dirección esperada, la interpretación gana solidez; cuando divergen, por ejemplo con bitcoin subiendo junto a rendimientos más altos, el motor está en otra parte, sean flujos propios del mercado cripto o factores ajenos a la Fed. Estas relaciones cambian con el tiempo y no funcionan como una ley.
Después del anuncio, el radar debe fijarse en si la reacción del rendimiento a dos años se sostiene más allá de la primera sesión, porque los movimientos que sobreviven al día siguiente reflejan expectativas revisadas y no solo ruido. Las actas de octubre, que la Fed publica tres semanas después de cada decisión, dirán cuántos miembros siguen viendo diciembre como el mes de la segunda subida.
-Nodeor
