El Banco de la Reserva de India endureció las condiciones para contratar ciertas coberturas cambiarias en un intento de frenar la demanda de dólares y aliviar la presión sobre la rupia. Las nuevas exigencias llegan después de meses de compras de protección por parte de empresas importadoras y mientras el encarecimiento del petróleo y la salida de capital extranjero siguen pesando sobre la moneda.
Según Reuters, la rupia acumulaba una pérdida cercana al 7 % en 2026 y la semana pasada se aproximó a su mínimo histórico de 96,96 unidades por dólar. Esa cotización muestra el alcance de la presión, pero las medidas del banco central aún deben demostrar si pueden sostener una mejora más allá de la reacción inicial del mercado.
Cómo cambian las reglas para cubrir el dólar
El cambio más importante para las empresas está en el costo de proteger pagos futuros en moneda extranjera. Para ciertos derivados vinculados con compras de divisas frente a la rupia y con un valor superior a US$ 2 millones, los bancos deberán mantener una reserva de riesgo cambiario equivalente al 20 % del monto nocional. Esa exigencia inmoviliza recursos y puede trasladarse al precio que pagan sus clientes.
Seis banqueros consultados estimaron que las coberturas podrían encarecerse entre 80 y 150 puntos básicos, según cuánto del costo adicional absorban las entidades. Es una estimación, no una tarifa fijada para todas las operaciones: el efecto final dependerá del tamaño del contrato, del tipo de cliente y de cómo cada banco ajuste sus márgenes.
Más límites para los contratos
La autoridad también impide volver a contratar derivados sobre la rupia que hayan sido cancelados, aunque permite renovar los contratos al vencimiento conforme a las reglas vigentes.
Además, redujo de US$ 100 millones a US$ 5 millones el umbral para ciertas operaciones sin demostrar la exposición subyacente. Con estas restricciones busca limitar las posiciones repetidas o difíciles de vincular con necesidades comerciales reales.
El auge de las coberturas ayuda a entender la decisión. En septiembre, los importadores compraron cerca de US$ 77.000 millones en dólares a plazo, un máximo mensual y más del 80 % por encima del año anterior, mientras las ventas a plazo de exportadores rondaron los US$ 41.000 millones. Cuando muchas empresas buscan dólares futuros al mismo tiempo, esa demanda puede reforzar las expectativas de depreciación que intentan evitar.
El límite de una defensa cambiaria
Sin embargo, una cobertura no equivale por sí sola a especulación: una compañía que debe pagar petróleo o maquinaria en dólares puede necesitarla para estabilizar sus costos. La dificultad del regulador consiste en desincentivar operaciones que amplifiquen la presión sobre la rupia sin bloquear la protección legítima de importadores y otras firmas expuestas al tipo de cambio.
El banco central abrió, además, una ventanilla para atender directamente las necesidades diarias de dólares de tres petroleras estatales, de modo que esas compras no recaigan por completo sobre el mercado inmediato. La medida puede suavizar la demanda visible de divisas, pero también supone utilizar recursos de la autoridad monetaria, por lo que no elimina el impacto de una factura energética elevada.
En las próximas sesiones importará observar si bajan las compras de dólares a plazo y si la rupia se estabiliza sin depender de nuevas intervenciones. Las normas pueden modificar el comportamiento de bancos y empresas; la evolución del petróleo, los rendimientos internacionales y los flujos de inversión seguirá determinando buena parte de la presión de fondo.
