La Bolsa de Estambul atraviesa las consecuencias de una crisis en fondos de inversión que dejó a numerosos ahorristas sin poder retirar su dinero cuando lo solicitaron. El Gobierno turco describió el episodio como un mecanismo «similar a un esquema Ponzi», según Nikkei. Esa expresión refleja la preocupación oficial; no equivale por sí sola a una sentencia que establezca cómo actuó cada gestor.
El problema se propagó cuando fondos con grandes posiciones en acciones difíciles de vender enfrentaron pedidos de rescate. La presión obligó a buscar efectivo y alcanzó a otros papeles de la bolsa. Según un reporte de Reuters, el índice BIST 100 perdió más del 8% durante la semana de mayor tensión.
Cómo se desencadenó la crisis de liquidez
Un fondo puede mostrar ganancias en su cartera mientras encuentra compradores para sus activos. El riesgo aparece cuando una parte importante de esas inversiones está concentrada en acciones con poca negociación: vender grandes cantidades rápidamente puede hundir su precio. Si los clientes piden sus fondos al mismo tiempo, la distancia entre el valor calculado de la cartera y el efectivo disponible se vuelve decisiva.
Pusula Portföy fue la primera gestora en reconocer que no podía atender rescates de algunos fondos. Después, Tera Portföy informó dificultades similares en parte de sus productos, según Reuters. Para cubrir retiradas, algunas entidades vendieron acciones más fáciles de negociar. Eso extendió las caídas y alimentó nuevas solicitudes de salida, en una cadena que agravó la falta de liquidez.
La intervención estatal y sus límites
Las autoridades respondieron con medidas para contener las ventas y ordenar la salida de los vehículos afectados. El regulador del mercado dispuso liquidar 131 fondos administrados por siete gestoras y presentó denuncias por presunta manipulación. También se incrementó la financiación disponible para los bancos y se flexibilizaron temporalmente algunos requisitos de las operaciones con margen.
La liquidación requiere convertir las posiciones de los fondos en dinero y determinar cuánto podrá recuperarse para quienes invirtieron. Ese proceso no garantiza que cada ahorrista reciba de inmediato el importe que esperaba. La diferencia dependerá del valor obtenido al vender activos que ya estaban bajo presión y de las decisiones que adopten las autoridades durante el procedimiento.
La confianza del mercado en juego
La crisis expuso un problema más amplio: Turquía tiene muchas empresas cotizadas, pero relativamente pocas acciones grandes y líquidas capaces de absorber inversiones institucionales elevadas. Cuando varios fondos se concentran en los mismos títulos, un movimiento de ventas puede amplificarse. Nuevas restricciones regulatorias a las posiciones en papeles poco negociados aumentaron la necesidad de ajustar carteras.
El episodio también llega en un momento de escrutinio internacional. Reuters informó que MSCI cuestionó aspectos de transparencia y negociación coordinada del mercado turco, y advirtió que podría revisar su clasificación si no observa avances creíbles. Una eventual reclasificación sería relevante para fondos globales que siguen índices, pero todavía no es una decisión tomada.
Las autoridades y varios analistas consideran que el problema puede contenerse sin convertirse en una crisis de todo el sistema financiero. Para los inversores, la prueba inmediata es más concreta: cuánto se recuperará de los fondos intervenidos y si las nuevas reglas impedirán que otra cartera con poca liquidez vuelva a bloquear los rescates.
