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Espacio patrocinadoMorgan Stanley Investment Management amplió su oferta de activos digitales con dos productos cotizados que llevan a Ethereum y Solana a las cuentas de inversión tradicionales. La novedad no está solo en los activos, sino en lo que traen incorporado: rendimiento nativo de la red, empaquetado dentro de una estructura regulada.
Dos redes, una misma estructura
El Morgan Stanley Ethereum Trust (NYSE Arca: MSSE) y el Morgan Stanley Solana Trust (NYSE Arca: MSOL) siguen el desempeño de Ether y SOL a través del CoinDesk Ether Benchmark y el CoinDesk Solana Benchmark, ambos con tasa de liquidación de las cuatro de la tarde de Nueva York.
Cada producto cobra una comisión anual de 0,14% y llega después del Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), el primer ETP de criptomonedas de un gestor de activos afiliado a un banco de Estados Unidos, que reunía más de 381 millones de dólares en activos bajo gestión hasta el 16 de julio.
Con esta incorporación, la firma ofrece exposición a las tres mayores criptomonedas por capitalización dentro de una misma familia de productos.
Conviene dimensionar el peso institucional detrás del movimiento, porque la suite de ETF y ETP de MSIM supera los 14.000 millones de dólares en activos y el grupo administra o supervisa alrededor de dos billones de dólares. No se trata de una casa especializada probando suerte en cripto, sino de uno de los mayores gestores del mundo integrando estos activos a su catálogo.
El detalle que cambia la ecuación
Lo que distingue a estos dos productos del ETP de Bitcoin es el staking. Ambos fondos tienen previsto hacer staking de una porción de sus tenencias de Ether y SOL para generar recompensas, y Morgan Stanley aclaró que no retendrá ninguna parte de ese rendimiento para sí, ya que lo traslada íntegro al inversor.
Es una diferencia estructural y no cosmética, porque Bitcoin no ofrece staking mientras que Ethereum y Solana, como redes de prueba de participación, sí lo hacen, y ahí es donde el producto deja de ser un simple espejo de precio para convertirse en algo más.
El razonamiento comercial lo resumió Ally Wallace, responsable global de ETF de la gestora, al describir la incorporación como la evolución natural de una suite que busca dar acceso simplificado a los activos digitales a través de la estructura de un ETP.
Amy Oldenburg, a cargo de la estrategia de activos digitales de Morgan Stanley, enmarcó el lanzamiento en una demanda creciente de los clientes por diversificar entre lo tradicional y lo descentralizado sin renunciar a los estándares de gobernanza, infraestructura y gestión de riesgo de la firma.
¿Validación o recaptura?
Aquí conviene separar el hecho de su lectura. El hecho es que un banco de Wall Street ahora paga al inversor el rendimiento nativo de una blockchain sin que este toque una llave privada, administre un validador ni interactúe con un protocolo.
La lectura es más incómoda, porque la generación de rendimiento on-chain era el corazón de la propuesta de las finanzas descentralizadas, y esa función acaba de ser absorbida, empaquetada y ofrecida con custodia institucional y respaldo regulatorio.
Se puede interpretar como la validación definitiva del staking como clase de activo, la señal de que el rendimiento de las redes de participación ya es lo bastante serio para un gigante de dos billones de dólares.
También se puede leer como el primer capítulo de una recaptura, con un DeFi domesticado en el que el usuario recibe el interés pero delega la custodia, asume el riesgo de contraparte del emisor y renuncia justamente a la autonomía que dio origen a todo esto.
Para el inversor cripto-nativo la pregunta deja de ser abstracta, porque si el rendimiento llega igual por una cuenta regulada, cabe preguntarse si sigue teniendo sentido hacer staking por cuenta propia. La respuesta dependerá de cuánto valore cada uno aquello que la comodidad le pide entregar.
-Mr. Market
