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Espacio patrocinadoDesde hace meses, el nerviosismo y la desconfianza financiera se mantienen como dos de los principales factores que acompañan el auge de las nuevas tecnologías. La preocupación surge de las colosales inversiones realizadas por las grandes corporaciones para financiar el desarrollo de la IA. El endeudamiento destinado a la compra de chips y memorias, así como a la construcción de centros de datos, continúa aumentando y eleva los riesgos para el sector.
De acuerdo con un reciente informe de Financial Times, los precios de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) alcanzaron niveles históricos. Estos instrumentos financieros permiten a los inversores protegerse frente a un posible impago o apostar contra la deuda de compañías como NVIDIA, Alphabet, Amazon y Meta. La preocupación golpea especialmente a los denominados hiperescaladores debido al elevado volumen de bonos que emitieron recientemente.
«Los mercados crediticios no manejan bien la incertidumbre, y la imprevisibilidad del ritmo y del costo del financiamiento de la IA provoca una crisis», explicó John Aylward, director de inversiones de Sona Asset Management. A su juicio, el aumento de los costos de endeudamiento destinados al gasto en IA refleja una desconfianza generalizada en Wall Street. Por ejemplo, la última emisión de deuda de Meta llegó a cotizar en niveles cercanos a los correspondientes a los bonos basura.
Las alertas se encienden ante las rebajas de calificación crediticia derivadas del gasto frenético en IA
Oracle Corporation atraviesa una de las situaciones más delicadas dentro del mercado de derivados financieros. El costo de asegurar $10 millones de su deuda corporativa frente a un posible impago aumentó drásticamente durante este año. Esta debilidad responde a los planes de la compañía de invertir alrededor de $70.000 millones en infraestructura tecnológica.
Ante este agresivo plan de expansión, la agencia S&P Global Ratings rebajó la calificación crediticia de Oracle a «BBB-». Esta nota sitúa a la compañía de bases de datos a solo un escalón de perder el grado de inversión. Los analistas justifican la rebaja por la elevada incertidumbre que todavía rodea la rentabilidad de estas inversiones multimillonarias.
«La gran pregunta es si este nivel de gasto crecerá de manera indefinida y cuándo comenzaremos a observar un flujo de caja positivo», señaló David Brown, de Neuberger Berman, en el mismo informe. Para el especialista, la falta de respuestas claras a corto plazo explica el débil desempeño actual de los bonos corporativos. Brown advirtió que la situación podría convertirse en un problema grave debido a que todavía queda una cantidad considerable de financiamiento pendiente por ejecutar.
Los costos de protección alcanzan registros históricos en el sector
El temor de los inversores se extiende rápidamente hacia otras compañías líderes de la industria, como NVIDIA. El costo de proteger su deuda a cinco años alcanzó un récord debido a sus crecientes compromisos comerciales. Según los reportes, la compañía negocia respaldar financieramente un enorme proyecto de infraestructura para OpenAI en Ohio.
Por su parte, Alphabet registró un flujo de caja libre negativo durante el segundo trimestre del año. Este hecho, inédito en dos décadas, provocó que sus contratos CDS alcanzaran niveles máximos en los mercados. Aunque la probabilidad de impago de estas empresas continúa siendo baja, los operadores adquieren protección ante el riesgo de posibles rebajas en sus calificaciones crediticias.
«El flujo de caja libre de los grupos tecnológicos se encamina hacia los niveles más bajos del ciclo actual», señaló Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en Société Générale. El ejecutivo recomendó a los operadores prestar mayor atención a los indicadores CDS que a las ganancias por acción. Esto se debe a que el gasto de capital destinado a la IA continúa superando la generación real de efectivo.
