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Espacio patrocinadoEl mercado Forex vuelve a poner el foco en el yen japonés, que se aproxima a uno de los niveles psicológicos más vigilados por los operadores: los 160 yenes por dólar.
A pesar de la cercanía de este umbral, cada vez más participantes del mercado consideran poco probable que el gobierno japonés o el Banco de Japón intervengan directamente para frenar la depreciación de la moneda.
En el mercado Forex, el yen llegó recientemente a la zona de 159,75 por dólar, su nivel más débil en aproximadamente dos meses.
Este movimiento se produce en un contexto de presiones macroeconómicas claras: el encarecimiento del petróleo, el fortalecimiento global del dólar y las expectativas de que el déficit comercial de Japón pueda ampliarse debido a su fuerte dependencia de las importaciones energéticas.
Un nivel psicológico clave para el mercado
Históricamente, los niveles de 160 y 162 yenes por dólar han sido considerados puntos críticos que podrían desencadenar una intervención del gobierno japonés en el mercado cambiario.
En julio de 2024, por ejemplo, el yen cayó hasta la zona de 161,90, lo que llevó a las autoridades a intervenir comprando yenes para estabilizar la moneda. Esa operación logró frenar temporalmente la depreciación.
Sin embargo, las condiciones actuales del mercado parecen diferentes. Según Motonari Sakai, de Mitsubishi UFJ Trust and Banking, incluso si el yen llega a 160 por dólar, lo más probable es que las autoridades opten por advertencias verbales en lugar de acciones directas en el mercado.
Esto se debe a que, desde la perspectiva de muchos operadores de Forex, la debilidad actual del yen responde a factores económicos estructurales y no a movimientos desordenados del mercado.
El petróleo y la geopolítica impulsan la debilidad del yen
Uno de los factores más importantes detrás de la presión sobre la moneda japonesa es el fuerte aumento del precio del petróleo.
El crudo estadounidense West Texas Intermediate (WTI) se ha disparado entre 30% y 40% desde antes del ataque conjunto de Estados Unidos e Israel contra Irán. La creciente tensión en Medio Oriente ha impulsado una fuerte demanda de dólares como activo refugio.
Para Japón, este escenario resulta especialmente complicado. Como gran importador de energía, el aumento del petróleo tiende a ampliar su déficit comercial, lo que genera mayor demanda de dólares y presión adicional sobre el yen.
Stefan Rittner, de Allianz Global Investors, señala que precisamente estos factores macroeconómicos dificultan justificar una intervención cambiaria. Si la depreciación tiene fundamentos económicos claros, resulta más complejo argumentar que se trata de un movimiento desordenado del mercado.
La especulación todavía no es extrema
Otro elemento clave que analizan los operadores de Forex es el nivel de posiciones especulativas contra el yen.
Según datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), los inversores especulativos mantenían alrededor de 16.575 posiciones netas cortas en yenes a comienzos de marzo.
Este número es relativamente bajo en comparación con episodios anteriores. Durante la intervención de julio de 2024, las posiciones bajistas superaban las 180.000, un nivel históricamente alto que contribuyó a acelerar la caída de la moneda.
La diferencia es importante: cuando las posiciones especulativas son muy elevadas, una intervención puede provocar un fuerte cierre de posiciones que impulse al alza la moneda. En el contexto actual, muchos analistas consideran que ese efecto sería limitado.
¿Existe realmente volatilidad excesiva?
Las autoridades japonesas han dejado claro en diversas ocasiones que las intervenciones cambiarias deben reservarse para casos de volatilidad excesiva o movimientos desordenados.
Sin embargo, algunos analistas creen que el mercado aún está lejos de cumplir esas condiciones.
Hisashi Yoshida, consultor de divisas en Monex, analiza la situación utilizando medias móviles de largo plazo. Según su evaluación, intervenciones anteriores ocurrieron cuando el tipo de cambio se encontraba entre 20% y 30% por encima o por debajo de su promedio de cinco años, además de desviarse al menos 5% del promedio de 120 días.
Actualmente, el promedio de cinco años se sitúa cerca de 139 yenes por dólar, lo que implica que el nivel actual de 159 todavía no supera ese umbral crítico.
El mercado ya mira más arriba
Con estos factores sobre la mesa, varios estrategas creen que la debilidad del yen podría continuar durante los próximos meses.
Tohru Sasaki, estratega jefe de Fukuoka Financial Group, incluso plantea que el yen podría alcanzar 165 por dólar antes de lo esperado si continúan las tensiones geopolíticas y el fortalecimiento del dólar.
Además, el mercado considera que existe cerca de un 60% de probabilidad de que el Banco de Japón suba las tasas de interés durante la primavera, lo que reduce aún más la necesidad de una intervención cambiaria inmediata.
En este contexto, el mercado Forex parece inclinarse por una conclusión clara: mientras la depreciación del yen responda a factores macroeconómicos y no a movimientos caóticos, es probable que las autoridades japonesas se mantengan al margen.
