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Espacio patrocinadoLas tensiones geopolíticas suelen provocar movimientos significativos en los mercados financieros, especialmente en activos considerados refugio de valor. Tras el estallido del conflicto en Irán a finales del mes pasado, los flujos de capital hacia los ETF de Bitcoin y de oro comenzaron a mostrar una divergencia notable.
Según un informe reciente de JPMorgan, los inversores han adoptado estrategias distintas entre ambos activos, reflejando cambios en el posicionamiento institucional y en la percepción del riesgo dentro del mercado.
Los ETF de Bitcoin reciben entradas mientras los de oro registran salidas
De acuerdo con analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, el mayor ETF de oro del mercado, SPDR Gold Shares (GLD), registró salidas equivalentes al 2,7% de sus activos bajo gestión desde el inicio del conflicto.
En contraste, el mayor ETF de Bitcoin al contado, iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, recibió entradas cercanas al 1,5% de sus activos durante el mismo periodo.
Este cambio en los flujos ha revertido la ventaja que los ETF de oro mantenían sobre los fondos vinculados a Bitcoin a comienzos del año. Sin embargo, los analistas señalaron que el oro aún conserva parte del desempeño superior registrado durante el cuarto trimestre de 2025.
Durante los meses anteriores, especialmente desde octubre, los inversores minoristas habían mostrado una rotación desde Bitcoin hacia el oro. En ese periodo, el ETF IBIT experimentó salidas relevantes, mientras que el fondo GLD captó flujos significativos de capital.
El posicionamiento institucional muestra mayor cautela con Bitcoin
Además, estos movimientos se alinean con cambios en el comportamiento de los inversores institucionales. En los últimos meses se observó un aumento en las posiciones cortas sobre el ETF de Bitcoin IBIT, mientras que el interés en posiciones bajistas sobre el ETF de oro GLD disminuyó.
Este patrón sugiere que algunos fondos de cobertura e inversores institucionales redujeron su exposición a Bitcoin mientras favorecieron posiciones vinculadas al oro.
Asimismo, la actividad en el mercado de opciones muestra señales de mayor cautela hacia Bitcoin. La relación put-to-call del ETF IBIT, que mide la demanda de opciones de protección frente a caídas, se ha mantenido por encima de la del ETF de oro desde noviembre. Este indicador sugiere que los inversores están utilizando derivados para cubrir posibles riesgos a la baja en el precio de Bitcoin.
Volatilidad y liquidez: señales mixtas para ambos activos
A pesar de ese posicionamiento más prudente hacia Bitcoin, otros indicadores del mercado muestran señales menos favorables para el oro. Según JPMorgan, la volatilidad implícita en las opciones del ETF GLD ha aumentado con mayor intensidad que en el ETF IBIT en los últimos meses.
Además, el análisis del ratio Hui-Heubel, un indicador utilizado para medir la liquidez y la amplitud del mercado, muestra una participación más débil en el mercado del ETF de oro en comparación con el de Bitcoin.
Mientras tanto, la volatilidad de Bitcoin parece estar reduciéndose gradualmente, un fenómeno que los analistas atribuyen a una mayor participación institucional y a mejoras en la liquidez del mercado.
A pesar de la reciente divergencia entre ambos activos, JPMorgan mantiene una visión positiva sobre el mercado cripto a largo plazo. Finalmente, los analistas reiteraron su objetivo de precio para Bitcoin en $266.000, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el mercado del oro.
