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Espacio patrocinadoChina ha publicado oficialmente el «Aviso sobre la Prevención y la Gestión Adicionales de Riesgos Relacionados con las Monedas Virtuales y otras Actividades», según lo anunciado por el Banco Popular de China (PBOC) y otras agencias entre ellas la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, el Ministerio de Seguridad Pública, la Administración Estatal de Regulación del Mercado, la Administración Nacional de Regulación Financiera, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Administración Estatal de Divisas.
Este hito regulatorio se consolida con la publicación oficial del Anuncio Nº 1 de 2026 por parte de la Comisión Reguladora de Valores de China. Este documento introduce las Directrices Regulatorias sobre la Emisión Offshore de Valores Tokenizados Respaldados por Activos Onshore, un marco normativo que establece, por primera vez, un puente jurídico claro para la internacionalización de activos locales mediante tecnología de registro distribuido.
China oficializa la regulación de RWA
Específicamente, el marco detallado en el documento Yin Fa N° 42, aborda los riesgos asociados con las monedas virtuales y establece reglas para la emisión en el extranjero de valores tokenizados respaldados por activos.
Estos valores, definidos como derechos tokenizados mediante criptografía y tecnología de libro mayor distribuido (DLT), enfrentan una prohibición general para su emisión en territorio nacional a menos que se apruebe específicamente.
El marco exige un cumplimiento estricto, la presentación de informes ante la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) y la divulgación para la emisión en el extranjero. Se destaca que las stablecoins representan riesgos cambiarios debido a sus funciones similares a las de la moneda de curso legal.
La supervisión regulatoria se comparte entre la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC), la CSRC y la Administración Estatal de Divisas (SAFE), con un control unificado de riesgos para las actividades en el extranjero realizadas por instituciones nacionales.
Ahora bien, Liu Yang (Zhongben Law) destaca que el nuevo Aviso anula oficialmente el restrictivo «Aviso 924» de 2021. Es la primera vez que China reestructura su régimen de activos virtuales mediante una sustitución normativa directa en lugar de solo añadir restricciones.
Por su parte, según el analista Bocai Bocai, no estamos ante una nueva prohibición, sino ante una reorganización sistémica. Por primera vez, los reguladores reconocen formalmente los RWA (Real World Assets) como una categoría comercial, comenzando a trazar sus límites operativos.
El nuevo marco de los RWA en China
La nueva normativa china marca un cambio histórico al definir formalmente los RWA como la tokenización de derechos de propiedad o ingresos mediante tecnología blockchain, separándolos legalmente del régimen prohibitivo de las criptomonedas.
En sí, los proyectos de RWA pueden operar legalmente siempre que cuenten con la aprobación directa de las autoridades y se ejecuten exclusivamente en la infraestructura financiera designada por el Estado.
De hecho, en lugar de un sistema paralelo y desregulado, China ha optado por un modelo de evaluación dinámica donde la sustancia económica del activo prevalece sobre su forma tecnológica. Esto permite al país aprovechar la eficiencia de la contabilidad distribuida para el comercio transfronterizo y la gestión de activos reales, manteniendo un control absoluto sobre el flujo de capital y el riesgo sistémico.
El reparto de competencias entre NDRC, CSRC y SAFE
- Los RWA de deuda externa quedan bajo la supervisión de la NDRC.
- Los RWA de acciones y titulizaciones son supervisados por la CSRC.
- La repatriación de fondos offshore está regulada por la SAFE.
- Otras formas de RWA son supervisadas conjuntamente por la CSRC y las autoridades pertinentes.
El riesgo jurídico de las stablecoins y el mercado OTC
El aviso clasifica formalmente a las stablecoins como activos que cumplen funciones de curso legal en circulación. Esta definición, según el abogado Liu Yang, abre la puerta a una interpretación judicial más severa: el intercambio de estas monedas por divisas tradicionales podría ser procesado como «operaciones de cambio de divisas encubiertas».
Este cambio eleva drásticamente el riesgo para los mercados OTC y las transferencias transfronterizas, ya que la incertidumbre actual no radica en la norma escrita, sino en cómo las autoridades aplicarán estas reglas para criminalizar las conversiones de capital que antes operaban en una zona gris.
Directrices para la emisión offshore de valores tokenizados onshore
Las Directrices abordan la emisión offshore de valores respaldados por activos tokenizados basados en activos onshore. Definiéndolos como reclamaciones tokenizadas emitidas en el extranjero mediante cripto tecnologías y de contabilidad distribuida, respaldadas por flujos de efectivo generados a partir de activos onshore o derechos relacionados.
Además, establecen una lista negativa que abarca cuestiones de seguridad nacional, antecedentes penales, disputas de propiedad y otras circunstancias prohibidas.
Regulación y operatividad de los RWA offshore
- Las sucursales offshore de instituciones financieras chinas deben integrar sus servicios de RWA en los marcos nacionales de gestión de riesgos, cumpliendo estrictamente con normativas KYC y AML.
- El canal de cumplimiento para RWA en el extranjero está diseñado exclusivamente para el sistema financiero institucional.
- Los reguladores tratan los RWA como una forma de tokenización de valores. Se prohíbe el uso de RWA, NFT o coleccionables digitales como fachada para captar capital de inversores en China continental.
- Existe un riesgo elevado en la consultoría, promoción o venta de RWA dentro de China. Las autoridades vigilan estrechamente el comercio OTC, los flujos transfronterizos y el marketing realizado por influencers.
Desafíos técnicos
- A diferencia de protocolos exitosos como Aave o Lido, los estándares específicos para bonos son complejos y costosos de implementar.
- La adopción real se ve frenada por la baja compatibilidad de las wallets digitales, lo que genera errores en la visualización de activos y saldos para el usuario final.
- El éxito de los RWA no depende solo de la aprobación legal, sino de lograr una infraestructura que soporte un ciclo completo de experiencia de usuario, representaciones de rendimiento estables y facilidad de integración.
Cierro con esta frase de Shisi Jun: «El éxito de los RWA no es solo una cuestión de aprobación regulatoria, sino de si la infraestructura en cadena puede ofrecer una representación de rendimiento estable y una experiencia de usuario completa».
