El Banco de Japón podría tener que acelerar las subidas de tasas si la inflación avanza por encima de lo previsto. Krishna Srinivasan, director para Asia y el Pacífico del Fondo Monetario Internacional (FMI), planteó esa posibilidad en una entrevista con Reuters en Bangkok. Su mensaje fue condicional: respaldó la normalización monetaria actual y vinculó cualquier aceleración a los datos de inflación.
La distinción importa porque una subida más rápida no es todavía una decisión del banco central. El consejo del funcionario apunta a evitar que hogares y empresas empiecen a asumir aumentos de precios persistentes, una dinámica que dificultaría devolver la inflación al objetivo del 2 %. Por ahora, la autoridad monetaria japonesa sostiene que seguirá ajustando su política de manera gradual.
El cálculo de la inflación
El Banco de Japón elevó su tasa de referencia en junio y volvió a hacerlo en septiembre, hasta situarla en el 1,25 %, el nivel más alto en 31 años. Esas decisiones marcaron un paso adicional en la retirada de una política excepcionalmente expansiva. Sin embargo, el ritmo futuro sigue abierto: si los precios se moderan conforme a las proyecciones, no habría la misma urgencia que surgiría ante una sorpresa inflacionaria.
El yen débil añade presión porque encarece en moneda local la energía y otras materias primas importadas. A ello se suman las tensiones derivadas del conflicto en Oriente Medio, que han elevado la atención sobre los costes energéticos.
Japón depende ampliamente de suministros externos, por lo que un encarecimiento sostenido puede trasladarse a empresas y consumidores aunque la demanda doméstica no acelere.
La próxima señal del Banco de Japón
El gobernador Kazuo Ueda reiteró que busca mantener la inflación subyacente cerca del 2 % y que no quiere permitir un exceso persistente.
La reunión monetaria prevista para finales de octubre será, por ello, una ocasión para conocer cómo interpreta el banco central los nuevos datos y los riesgos externos. El mercado contempla que las tasas se mantengan entonces sin cambios, aunque muchos analistas esperan otro aumento antes de terminar el año.
Esa expectativa no equivale a un calendario oficial. Una comunicación más firme en octubre podría reforzar las apuestas por diciembre, mientras que una evolución más contenida de los precios daría margen para esperar. La advertencia busca preservar la credibilidad de la meta inflacionaria sin reaccionar mecánicamente a cada movimiento del tipo de cambio.
El yen y las cuentas públicas amplían el desafío
La moneda japonesa también ocupa un lugar destacado en el debate. Las autoridades intervinieron de forma coordinada con Estados Unidos el 31 de julio para frenar una caída del yen que amenazaba con desestabilizar los mercados. Srinivasan defendió, aun así, el compromiso de Japón con un tipo de cambio flotante: la intervención puntual no sustituye a una política monetaria guiada por la inflación.
El funcionario añadió una advertencia fiscal. Tokio debería explicar cómo financiará sus planes de gasto y presentar un marco de mediano plazo, especialmente cuando los inversores observan el tamaño de la deuda pública y el aumento de los rendimientos de los bonos.
La incertidumbre sobre nuevas erogaciones y recortes tributarios puede elevar el coste de financiación, aunque el país haya avanzado en la consolidación de sus cuentas desde la pandemia.
En conjunto, Japón enfrenta dos exigencias relacionadas: contener las presiones de precios y ofrecer claridad sobre sus finanzas. La posibilidad de acelerar las tasas dependerá de si la inflación efectivamente supera las previsiones, no de una instrucción inmediata del organismo internacional. Esa diferencia será clave para interpretar la próxima decisión del banco central y la reacción del yen.
