Estrategia más allá de la IA: El portafolio de baja sensibilidad para salir del «trade único»

El mercado dejó de comportarse como una bolsa de valores tradicional para convertirse, en palabras de analistas de Goldman Sachs, en «un único gran trade». El impulso masivo de los portafolios basados en la IA llevan al S&P 500 y al Nasdaq a romper sucesivos récords históricos. 

Sin embargo, esta concentración genera una asfixia en el resto de los sectores y despierta el temor de los inversores que buscan diversificar o, directamente, rotar hacia fundamentales que no dependan del silicio.

En su informe del 15 de mayo, el equipo de estrategia de renta variable de Goldman Sachs subrayó el desafío. «Muchos inversores han expresado la opinión de que el mercado de acciones hoy es un gran trade en lugar de un mercado de acciones. Creemos que los inversores deben seguir centrándose en acciones con apoyo fundamental en el crecimiento y revisión de beneficios, ya sea que esos beneficios estén impulsados por la IA u otros vientos de cola», apuntan.

Para responder a esto, la firma identificó un portafolio de empresas del Russell 1000 con baja sensibilidad al trade de la IA y a las perspectivas macroeconómicas de EE. UU., pero con un denominador común: revisiones al alza en sus estimaciones de ganancias. En esta entrega de Mesa de Estrategia analizamos la propuesta del gigante financiero para salir de la IA y concentrar un portafolio alternativo.

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Las tres opciones de portafolio alternativas al absolutismo de la IA

A continuación se hace un repaso por las tres opciones de diversificación propuestas por Goldman:

• El foso farmacéutico: Eli Lilly (LLY).
• Ciberseguridad estructural: Fortinet (FTNT).
• Consumo desconectado: Chewi (CHWY).

El foso farmacéutico: Eli Lilly (LLY)

Mientras el mercado se obsesiona con los centros de datos, la verdadera revolución biológica de la década sigue su propio curso independiente. Eli Lilly ha cedido un leve 1% este año, y Goldman calcula que solo el 9% de sus retornos recientes están vinculados a la IA o al panorama económico general.

• La tesis de Morgan Stanley: la firma mantiene una calificación de sobreponderar con un precio objetivo de $1.344 (un potencial de subida del 26.2%).
• El catalizador (GLP-1): el éxito fuera de EE. UU. de Mounjaro para la diabetes tipo 2 y la obesidad sigue batiendo al consenso. Según el analista Terence Flynn: «Nuestro nuevo análisis sugiere que las estimaciones del consenso para 2026 aún pueden resultar conservadoras», impulsadas por las ganancias de cuota de mercado y la aceleración en la adopción de tratamientos contra la obesidad.

Ciberseguridad estructural: Fortinet (FTNT)

Fortinet ha registrado una espectacular subida del 68.7% este año. A pesar de ser una empresa tecnológica, Goldman Sachs atribuye solo el 19% de su rendimiento reciente a la IA y a la macroeconomía. Su crecimiento se basa en una necesidad defensiva corporativa que no entiende de ciclos económicos.

• El veredicto de BTIG: tras unos resultados del primer trimestre calificados como «descomunales», la firma mejoró la acción a comprar.
• Sorpresa en los márgenes: los ingresos superaron las expectativas de Wall Street en un 7% y los ingresos operativos se ubicaron un 22% por encima de las previsiones. El analista Gray Powell apuntó: «Sorprendió la magnitud del batacazo. Estamos más seguros de la capacidad de FTNT para sostener un crecimiento de ingresos de mid-teens (15%) en los próximos años».

Consumo desconectado: Chewi (CHWY)

Para quienes buscan valor puro en el sector consumo con total inmunidad al ruido tecnológico, el minorista de productos para mascotas Chewy ofrece el perfil más extremo. En esta tercera opción del portafolio aletrnativo, la IA y la macroeconomía solo dictan el 11% de sus movimientos.

• La oportunidad del castigo: la acción se ha desplomado un 37% este año, convirtiéndose en una historia de «demostrar para creer» (show-me story).
• Tesis de Wolfe Research: a pesar del riesgo en las guías para 2026, consideran que el precio actual de $20.73 ya refleja todo el escenario bajista y la ven como una de sus principales apuestas de Internet. Con una calificación de desempeño superior (Outperform), la analista Shweta Khajuria fijó un precio objetivo de $39, lo que prácticamente duplica su valor de mercado reciente.

Elementos clave para considerar esta estrategia

Desconectarse del trade único de la IA no significa refugiarse en empresas estancadas. La estrategia de Goldman Sachs demuestra que la verdadera diversificación en el entorno actual consiste en buscar «vientos de cola» específicos de cada industria (como la adopción global de fármacos para la obesidad o el gasto mandatorio en seguridad informática). 

Al rotar hacia activos como LLY, FTNT o CHWY, el inversor reduce drásticamente el riesgo de una eventual corrección por valoración en las megacaps tecnológicas, apoyándose en empresas cuyos beneficios empresariales se están revisando al alza por méritos completamente propios.