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Espacio patrocinadoLa economía de Japón atraviesa un momento complejo. Tras décadas de estancamiento estructural, el yen enfrenta una encrucijada en la que convergen debilidad económica, transición política y presión constante de los mercados internacionales.
La depreciación de la moneda tiene pocos precedentes recientes. Un reporte de Asia Nikkei destaca que el poder adquisitivo del yen es el más bajo de los últimos 53 años. Según datos del Banco de Pagos Internacionales, el tipo de cambio efectivo real del yen cayó en enero hasta 67.73.
Para dimensionar la magnitud del retroceso, se trata del nivel más bajo desde la adopción del tipo de cambio flotante en 1973. Esta cifra representa aproximadamente un tercio del máximo alcanzado en abril de 1995, cuando el índice llegó a 193.95.
Esta erosión refleja la pérdida de poder adquisitivo frente a una cesta de monedas globales que incluye al dólar, el euro, el yuan chino y el baht tailandés. Las raíces del declive se remontan a las «décadas perdidas» posteriores al estallido de la burbuja económica, con una tasa de crecimiento potencial que pasó de 1% en 1995 a niveles cercanos a 0% hacia finales de la década de 2010.
La debilidad del yen frente a la nueva era de Takaichi
La política japonesa experimentó un giro con la victoria de la primera ministra Sanae Takaichi y su Partido Liberal Democrático en las recientes elecciones. Antes de los comicios, el mercado especulaba con un yen debilitándose hasta 160 unidades por dólar, un nivel que históricamente ha detonado intervenciones del Ministerio de Finanzas.
La llegada de Takaichi ofreció un alivio temporal. Su programa prioriza la inversión doméstica y la estabilidad monetaria bajo la premisa de que un yen fuerte es clave para la estabilidad económica. En un contexto donde Japón ha trasladado parte de sus cadenas de suministro al exterior, un yen débil encarece importaciones y presiona el costo de vida.
Otro eje de su estrategia es el ajuste salarial, con el objetivo de cerrar la brecha entre el aumento del costo de vida y los ingresos estancados de los hogares. La incógnita radica en si su administración podrá revertir una tendencia estructural que se ha consolidado durante décadas.
La encrucijada de las tasas de interés
El principal factor detrás de la debilidad del yen sigue siendo el diferencial de tasas de interés, conocido como el yen carry trade. Mientras la Reserva Federal de Estados Unidos mantiene tasas elevadas para contener la inflación, el Banco de Japón comenzó recién a normalizar su política, elevando su tasa de referencia al 0,75%, el nivel más alto desde 1995.
Las proyecciones apuntan a que las tasas podrían situarse entre 1,5% y 1,75% hacia 2027. Sin embargo, el tejido empresarial japonés presenta fragilidad, lo que limita el margen de acción.
El impacto potencial se distribuye de la siguiente manera:
- Hogares: un incremento de 0,25 puntos porcentuales elevaría la carga anual de las hipotecas en aproximadamente 18.000 yenes.
- Empresas: compañías con capital inferior a 10 millones de yenes podrían ver reducidos sus beneficios operativos en 5,1% ante una subida de tasas, debido a su elevada dependencia del endeudamiento.
El contexto global y la sombra del dólar
A pesar de los esfuerzos internos, el yen continúa condicionado por la dinámica económica estadounidense. Las actas recientes de la Fed y la fortaleza del mercado laboral en Estados Unidos fortalecieron al dólar, manteniendo al par USD/JPY cerca de los 155.
La percepción de que la Fed no tiene prisa por recortar tasas, sumada a una inflación en Japón que se moderó a 1,5% en enero, reduce las expectativas de que el Banco de Japón adopte una postura más agresiva en el corto plazo.
También se registraron episodios técnicos relevantes, como intervenciones de control de tasas realizadas por la Fed de Nueva York en nombre del Tesoro estadounidense, señales que los mercados interpretan como posibles preludios de acciones destinadas a contener volatilidad cambiaria.
En términos generales, Japón enfrenta un equilibrio delicado. Por un lado, necesita elevar tasas para fortalecer su moneda y recuperar poder adquisitivo. Por otro, el crecimiento económico sigue siendo limitado, con apenas 0,2% en el último trimestre de 2025.
El éxito de la administración de Takaichi dependerá de su capacidad para incentivar la reinversión empresarial en territorio nacional y romper el ciclo de estancamiento que ha marcado la economía japonesa durante más de medio siglo.
