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La tokenización de activos gana cada vez más presencia dentro del sistema financiero y, en paralelo, los reguladores estadounidenses buscan definir cómo deben aplicarse las normas existentes a estos instrumentos. En este contexto, la Reserva Federal publicó nuevas orientaciones destinadas a aclarar el tratamiento regulatorio de los valores emitidos o representados en la blockchain.
Según el banco central, los valores tokenizados no requieren la creación de un marco regulatorio completamente nuevo. En cambio, pueden evaluarse bajo las mismas reglas de capital aplicables a los instrumentos financieros tradicionales, siempre que cumplan con los requisitos legales y de gestión de riesgos.
La postura de la Fed frente a los valores tokenizados
En un documento de preguntas frecuentes publicado por la Junta de la Reserva Federal, el regulador subrayó que el uso de tecnología blockchain para emitir o transferir un activo financiero no modifica por sí mismo su tratamiento regulatorio.
En ese contexto, la Fed explicó que las normas vigentes de capital bancario fueron diseñadas bajo un principio de neutralidad tecnológica. Esto significa que el marco regulatorio se enfoca en la naturaleza económica y jurídica del instrumento financiero, y no en la tecnología utilizada para su emisión o liquidación.
Bajo este enfoque, el organismo indicó que un valor tokenizado que cumpla los requisitos establecidos debe recibir el mismo tratamiento que su equivalente tradicional dentro del marco de capital bancario.
En otras palabras, si un activo cumple los criterios legales y de riesgo exigidos para los valores convencionales, el sistema bancario puede reconocer su versión basada en la blockchain en los mismos términos.
Asimismo, la Reserva Federal precisó que las reglas actuales no establecen diferencias entre redes blockchain con permisos y redes sin permisos, lo que refuerza la idea de que la regulación se centra en la naturaleza del activo y no en la infraestructura tecnológica que lo respalda.
Tokenización y garantías dentro del sistema bancario
Otro aspecto relevante de la orientación publicada por la Reserva Federal se refiere a la posibilidad de que los valores tokenizados sean aceptados como garantía financiera dentro de los marcos actuales de gestión de capital.
En este sentido, el banco central explicó que estos activos pueden calificar como colateral, siempre que las instituciones financieras cumplan con los mismos estándares de control legal, evaluación de riesgos y cumplimiento normativo aplicables a los valores tradicionales.
La aclaración llega en un momento en que bancos, gestoras de activos y empresas fintech intensifican sus pruebas con la tokenización de instrumentos financieros convencionales, entre ellos bonos, acciones y deuda soberana.
El objetivo de estas iniciativas es aprovechar las capacidades de la tecnología blockchain para mejorar la eficiencia operativa, aumentar la transparencia y acelerar los procesos de liquidación en los mercados financieros.
Regulación financiera frente al auge de la tokenización
La postura de la Reserva Federal también se inscribe dentro de una tendencia regulatoria más amplia en Estados Unidos. En enero, la Comisión de Bolsa y Valores reafirmó que los valores tokenizados continúan sujetos a las leyes federales de valores y deben cumplir con los mismos requisitos de registro, divulgación y protección al inversor que los instrumentos financieros tradicionales.
En conjunto, estas señales reflejan el creciente interés del sector financiero por integrar activos tradicionales dentro de infraestructuras basadas en la blockchain. Datos de la plataforma RWA.xyz estiman que el mercado de acciones públicas tokenizadas alcanza aproximadamente $1.100 millones, dentro de un ecosistema más amplio de activos reales tokenizados valorado en cerca de $26.000 millones.
A medida que este mercado continúa expandiéndose, los reguladores parecen inclinarse por adaptar las normas existentes en lugar de crear marcos completamente nuevos, con el objetivo de incorporar la innovación tecnológica sin alterar los principios fundamentales de supervisión y protección al inversor.
