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En la actualidad, la inversión ha experimentado una transformación significativa con la aparición del trading sin comisiones y los ETFs de bajo costo. Si bien esto ha empoderado a los inversores minoristas, también ha introducido desafíos ocultos, como el aumento del riesgo. Las tarifas han disminuido, pero los inversores ahora enfrentan costos menos visibles, aunque igual de perjudiciales, relacionados con la asunción de riesgos adicionales.
La importancia del riesgo
El «Cost Matters Hypothesis» (CMH) de John Bogle, fundador de Vanguard, fue fundamental para impulsar el crecimiento imparable de la inversión indexada durante los últimos 30 años. Bogle afirmaba que, debido a las tarifas de los gestores de inversiones, los rendimientos de las carteras activas tienden a ser inferiores al del mercado. Sin embargo, a medida que las comisiones han disminuido, este argumento ha perdido algo de fuerza.
Aquí es donde entra en juego el «Risk Matters Hypothesis» (RMH), una extensión lógica del CMH que postula que, en promedio, las carteras activas asumen más riesgo que la cartera del mercado. Esto implica que los inversores con carteras concentradas deben soportar un ratio riesgo-retorno más bajo que el de un fondo indexado diversificado.
La advertencia de Warren Buffett
En el entorno actual, donde el trading parece ser «gratuito», muchos inversores minoristas se sienten atraídos por el trading activo y la asunción de mayores riesgos.
Como advirtió Warren Buffett: «los mercados se comportan más como un casino que nunca». Esto se refleja en el auge del trading de opciones y ETFs apalancados, donde los inversores asumen riesgos adicionales en busca de mayores rendimientos.
El problema radica en que estos riesgos adicionales pueden no ser recompensados. Los inversores profesionales que toman la posición contraria en el mercado a menudo se benefician, mientras que los inversores minoristas pueden sufrir pérdidas. Esto resulta en un fenómeno de suma negativa, donde todos los participantes del mercado acaban asumiendo más riesgo, pero no todos obtienen mayores rendimientos.
El doble golpe para los inversores activos
El RMH alerta a los inversores sobre los riesgos de desviarse del mercado. En este nuevo mundo de inversión de bajo costo, el precio que pagan los inversores activos no es en comisiones, sino en riesgo. Además, los profesionales que toman las posiciones contrarias suelen obtener mejores rendimientos a costa de los inversores minoristas.
Por tanto, en la mayoría de los casos, la mejor opción sigue siendo los fondos indexados diversificados que minimizan el riesgo y maximizan el retorno ajustado al riesgo.
Conclusión
A pesar de la tentación de participar en el trading activo en un entorno aparentemente «gratuito», el «Risk Matters Hypothesis» nos recuerda que el riesgo importa tanto como las comisiones.
