¿Qué está pasando en el mundo crypto? En el canal de WhatsApp de CriptoTendencia te lo contamos todo. ¡Suscríbete!
Los grandes inversores internacionales están enviando una señal clara al mercado Forex: el dólar estadounidense genera cada vez más cautela. Según declaraciones de Geoff Yu, estratega senior de mercados EMEA en BNY, los clientes del banco -uno de los mayores custodios del mundo- están incrementando sus coberturas sobre el dólar a los niveles más altos desde finales de 2023.
De acuerdo con Yu, los clientes están implementando coberturas en dólares casi un 20% superiores a lo estrictamente necesario para compensar los movimientos en el valor de sus posiciones en bonos y acciones estadounidenses. Esta cifra contrasta con el 10% registrado hacia finales del año pasado, lo que refleja un giro relevante en la gestión del riesgo cambiario.
El dólar sigue bajo presión en 2026
El inicio de 2026 ha sido turbulento para el billete verde. Tras una caída superior al 9% en 2025, el dólar ha continuado debilitándose en las primeras semanas del nuevo año. La volatilidad se ha visto alimentada por la política comercial y diplomática del presidente Donald Trump, así como por sus críticas públicas a la Reserva Federal, factores que han generado nerviosismo entre los inversores.
Este contexto ha reavivado el debate sobre un posible escenario de «Sell America». Sin embargo, los flujos de BNY no respaldan esa narrativa. Según Yu, los clientes no han reducido el peso de sus posiciones en acciones estadounidenses ni en bonos del Tesoro dentro de sus carteras.
En otras palabras, no están vendiendo activos estadounidenses de forma masiva. Lo que están haciendo es protegerse frente a movimientos adversos del dólar.
Diferenciales de tasas: la clave del movimiento en Forex
El principal catalizador de este aumento en coberturas no parece ser una huida estructural del mercado estadounidense, sino los diferenciales de tasas de interés.
El mercado espera que la Reserva Federal continúe recortando tasas, mientras que varios otros bancos centrales importantes están cerca de subirlas o ya han comenzado ese ciclo. Este entorno tiende a ser negativo para el dólar, ya que reduce el atractivo relativo de los activos denominados en esa moneda.
Yu señaló que el incremento en la actividad de cobertura ha coincidido con una Fed relativamente dovish y con giros más restrictivos en otras economías. Esto sugiere que el ajuste responde más a dinámicas macroeconómicas que a un abandono de activos estadounidenses.
Para calcular el nivel de cobertura, el estratega asumió carteras compuestas en un 80% por bonos del Tesoro y en un 20% por acciones, reflejando que la mayoría de los activos bajo custodia de BNY están concentrados en renta fija. Los inversores con mayor exposición a renta variable, aclaró, probablemente estén cubriéndose en menor proporción que lo que indican los datos agregados.
Qué implica esto para el mercado Forex
Desde la perspectiva del mercado de divisas, el mensaje es relevante: la demanda estructural por protección cambiaria está aumentando, incluso sin un desarme significativo de posiciones en activos estadounidenses.
Para los traders de Forex, este comportamiento puede traducirse en:
- Mayor presión bajista estructural sobre el dólar.
- Incremento en la volatilidad en cruces como EUR/USD y USD/JPY.
- Sensibilidad extrema a cualquier cambio en el tono de la Reserva Federal.
El mercado no está huyendo de Estados Unidos, pero sí está comprando seguro. Y en Forex, cuando los grandes fondos empiezan a pagar por protección, suele ser una señal de que la confianza en la fortaleza del dólar ya no es incuestionable.
