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Las recientes correcciones en los precios del oro, la plata y otros metales preciosos no alteran el panorama de fondo. Estos activos continúan inmersos en un rally de gran magnitud, impulsado por una demanda sostenida desde múltiples regiones del mundo. La descomunal deuda global aparece como uno de los principales factores detrás del renovado interés por los activos de reserva.
Según datos del Institute of International Finance (IIF) correspondientes al tercer trimestre de 2025, la deuda global alcanzó los $346 billones. Se trata de una cifra de dimensiones históricas que ayuda a explicar el elevado nivel de gasto que enfrentan los gobiernos en concepto de intereses.
El servicio de esta deuda representa enormes flujos de capital que dejan de circular en la economía real, lo que deteriora de forma considerable las perspectivas de crecimiento.
Sin embargo, el aspecto más preocupante es que el endeudamiento global continúa en expansión. Este fenómeno está estrechamente vinculado al aumento del gasto militar por parte de potencias como China y Estados Unidos, así como de los países miembros de la OTAN.
De acuerdo con las proyecciones disponibles, para el cuarto trimestre de 2025 la deuda global podría incrementarse hasta los $350 billones. El informe completo del IIF será publicado el próximo 25 de febrero.
El título del esperado reporte es «Global debt surges as governments invest in national security and resilience» («La deuda se dispara mientras los gobiernos invierten en seguridad nacional y resiliencia»). Un encabezado que resume con claridad la magnitud y el trasfondo del problema del endeudamiento global.
No resulta extraño que este contexto esté directamente relacionado con la subida de los precios de los metales, en un escenario marcado por una demanda creciente de activos de resguardo.
¿Continuará subiendo el precio del oro y otros metales?
Tal como se presenta el escenario actual, el aumento sostenido de la deuda se convierte en un desafío estructural para la economía mundial. Si bien el endeudamiento puede actuar como un estímulo cuando se orienta a mejorar la productividad, su volumen extremo también genera riesgos significativos. Estos desequilibrios pueden provocar efectos secundarios a lo largo de toda la cadena económica.
Uno de los más relevantes es el denominado efecto de desplazamiento. A medida que los gobiernos emiten deuda para financiar sus déficits, compiten directamente con el sector privado por el capital disponible, lo que presiona al alza las tasas de interés.
Cuando el Estado absorbe una parte sustancial del crédito, empresas y familias enfrentan condiciones de financiamiento más costosas, lo que frena la inversión privada y el consumo de bienes duraderos, como la vivienda.
Con niveles de deuda tan elevados, una porción creciente de los ingresos empresariales y de la recaudación fiscal se destina exclusivamente al pago de intereses, en lugar de canalizarse hacia innovación, salud o educación.
Este entorno favorece además la proliferación de las llamadas empresas zombies, que generan apenas el flujo de caja necesario para cubrir intereses, sin capacidad para amortizar capital ni expandirse. Este fenómeno termina lastrando la productividad global. A ello se suman otros efectos colaterales, como una menor capacidad de absorción de shocks externos y los procesos de devaluación e inflación.
Precisamente estos factores explican por qué grandes carteras institucionales y bancos centrales han incrementado su exposición al oro y la plata. Bajo este marco, el precio de los metales podría ingresar en una fase de rally de mayor envergadura una vez se disipen los componentes especulativos asociados al impulso reciente.
Datos clave
Para dimensionar la magnitud del endeudamiento global, basta señalar que equivale a aproximadamente tres veces el PIB mundial anual. En términos prácticos, esto implicaría que se necesitaría la producción conjunta de tres planetas Tierra durante un año completo para igualar ese monto, sin considerar el pago de intereses.
En relación con estos últimos, el principal problema radica en que las tasas de interés ya no se encuentran en niveles cercanos a cero. Pagar un 1% de interés sobre una deuda de $346 billones supone un desafío considerable. Para muchos gobiernos, enfrentar tasas del 4% o 5% resulta sencillamente insostenible en el largo plazo.
Impacto en las criptomonedas
Para la comunidad interesada en BTC, este escenario presenta múltiples interpretaciones y depende de la naturaleza que se le atribuya a este activo digital. Si se considera que BTC funciona como «oro digital» debido a características como su escasez programada, entonces el crecimiento de la deuda global debería traducirse en una tendencia alcista sostenida.
Este comportamiento es consistente con la evolución de largo plazo del principal activo digital del mercado. Sin embargo, en el corto plazo, la dinámica puede diferir de manera significativa.
Por el contrario, si BTC es percibido principalmente como un activo de riesgo, el contexto de endeudamiento elevado y tasas altas podría derivar en presiones bajistas.
