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El primer mes de 2026 consolidó un cambio de paradigma en los flujos de capital globales. Tras un 2025 de retrocesos significativos, el debilitamiento del dólar estadounidense provocó que este perdiera su aura de activo refugio infalible. El resultado es la apertura de una ventana de oportunidad que los estrategas de Oppenheimer definen como el momento de mirar fuera de las fronteras de Wall Street.
La combinación de una retórica política agresiva y la erosión de las alianzas de posguerra generan un «escenario de desafección» por el billete verde. Para los inversores, el interrogante ya no es si el dólar seguirá cayendo, sino qué tan rápido deben diversificar sus carteras hacia mercados emergentes y desarrollados para capturar la próxima oleada de crecimiento.
A continuación, se analizan las claves de esta rotación estratégica y los riesgos que definen el nuevo mapa de inversión.
¿Qué hay detrás del fuerte debilitamiento del dólar?
El índice del dólar (DXY), que se sitúa actualmente en torno a los 97.41 puntos, refleja una caída del 9.76% durante el último año. Según Ari H. Wald, estratega jefe de mercado en Oppenheimer, este debilitamiento no es solo cíclico, sino que responde a una «tercera ola» de desconfianza alimentada por tensiones geopolíticas sin precedentes.
Citado en CNBC, el experto remarca que esta nueva fase de tensiones parte desde el conflicto diplomático por Groenlandia. Sin embargo, también incluye las fricciones arancelarias con la Unión Europea y Canadá.
Sostiene que el debilitamiento del dólar es el catalizador perfecto para los activos globales. Al convertirse las monedas más fuertes de vuelta a dólares depreciados, los ETF internacionales ofrecen un rendimiento extra por tipo de cambio. Además, los mercados emergentes ven aliviadas sus cargas de deuda denominada en dólares, lo que estimula la entrada neta de capitales.
«Sell America», «buy the world»: ¿es hora de una nueva tendencia?
Una de las señales más preocupantes para Wall Street es la ruptura de las correlaciones históricas. En el pasado, cuando el riesgo aumentaba, el dólar subía. Sin embargo, en el último mes el dólar cae simultáneamente con las acciones y bonos estadounidenses.
A pesar de esto, se debe aclarar un punto vital: comprar global no significa necesariamente vender todo lo relacionado con Estados Unidos. Por ejemplo, las grandes corporaciones estadounidenses con ingresos globales se vuelven tácticamente atractivas bajo un dólar débil.
Pese a esto, la divergencia de rendimientos es clara: mientras el S&P 500 avanzó un tímido 1% en enero, el ETF de Mercados Emergentes (EEM) saltó un 8%.
«La seguridad ya no volverá a ser Estados Unidos encargándose de todos. Ese barco ya zarpó», afirma Stephen Kolano de Integrated Partners, subrayando que la dispersión del capital es ahora la norma y no la excepción.
El peligro que perciben los inversores
El análisis de esta rotación no estaría completo sin dimensionar los factores que están inyectando una «prima de riesgo mental» entre los inversores internacionales:
- Incertidumbre en la Fed: la nominación de Kevin Warsh para dirigir la Reserva Federal provocó un alivio temporal, pero las dudas sobre la independencia del banco central frente a las presiones del Ejecutivo siguen siendo un foco de volatilidad latente.
- Rearme y autonomía estratégica: el hecho de que los miembros de la OTAN apunten a gastar el 5% de su PIB en defensa para 2035 indica que Europa está «poniendo su casa en orden», lo que genera nuevas oportunidades en sectores industriales y tecnológicos fuera de EE.UU.
- Hedge masivo: fondos de pensiones en Dinamarca y Japón están incrementando sus coberturas (hedging) contra el dólar a niveles récord, lo que sugiere que los grandes institucionales ya no ven al dólar como una capa de seguro, sino como un riesgo a mitigar.
Factores a considerar para la estrategia
La estrategia parece clara: la diversificación geográfica ha pasado de ser una recomendación prudente a una necesidad táctica. Con el EEM rompiendo sus máximos de 2007, el mensaje técnico es alcista para el resto del mundo.
Ciertamente, el S&P 500 puede seguir rindiendo, pero si la divisa cae en dobles dígitos, el verdadero valor se encontrará en los activos que hoy cotizan con descuento en Europa y Asia.
