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Este lunes, durante la jornada de cotización en el mercado de valores estadounidense, el precio de Bitcoin retrocede con particular fuerza hasta los $85.800 al momento de redactar. Esta caída se presenta como una reacción de miedo ante el espectro de un probable incremento de la tasa de interés en Japón. Esta realidad también afecta a las denominadas altcoins.
Aparte de la decisión de política monetaria del Banco de Japón (BoJ), esta semana también se presentan otros datos fuertes para los mercados. Entre ellos se destacan los PMI de servicios y manufactura en Estados Unidos, la Unión Europea y el Reino Unido. Además, se esperan datos clave de inflación IPC en el país norteamericano.
Otros datos que no se deben subestimar tienen que ver con números de empleos y las declaraciones de algunos funcionarios de la Reserva Federal. Sin embargo, el plato fuerte tiene que ver con la decisión del banco central nipón. Aunque pueda parecer una decisión local, la misma tiene un impacto enorme en los mercados de renta variable, incluyendo el mundo cripto.
Esto último tiene que ver con el peso de la economía japonesa en el flujo de capitales hacia el mercado estadounidense. A continuación se hace un repaso sobre esta relación que ejerce actualmente fuerte presión en el precio de Bitcoin, que retrocede en -3.25% en las últimas 24 horas, según CoinMarketCap.
El posible impacto de la decisión del BoJ en el Bitcoin
Como es evidente, el BoJ no comparte el fuerte entusiasmo de flexibilización económica de la primera ministra de Japón, Sanae Takaichi. De allí que la agencia se prepare para un inminente aumento del coste del endeudamiento, el primero desde hace casi un año. Se espera un aumento de 25 puntos básicos, tal como indican las apuestas en Polymarket. Esto significa que la tasa sube desde el 0.5% hasta el 0.75%, la más alta en 30 años.
Para entender la dinámica de la relación entre las decisiones del BoJ y la renta variable en EE. UU., se deben resaltar algunos elementos de interés. El primero que salta la vista es la masiva tenencia de bonos del Tesoro estadounidense que posee la nación asiática, con más de $1 billón en deuda. Esto le convierte en un actor de enorme peso en términos de flujos globales de capitales.
El factor particular de este contexto es el desarme completo del carry trade con el yen. Anteriormente, esto ha provocado desplomes significativos en el precio de Bitcoin. Los más recientes aumentos de tasa en Japón provocaron caídas de entre el 20% y 30% del precio de BTC.
El carry trade con el yen implica pedir prestado con tasas bajas en Japón para invertir en activos de mayor rendimiento como el Bitcoin, bonos o acciones. Esta práctica ha sido popular por décadas debido a la tradicional apuesta de Japón por mantener las tasas muy bajas.
Al subir los tipos, el BoJ provoca un fortalecimiento del yen, lo que desvanece las ganancias provenientes del diferencial entre las bajas tasas en Japón y las altas tasas en otros mercados.
¿Cómo se expresa esto en flujos de capitales?
Determinar el flujo de capitales que dejarían de circular hacia los EE. UU. tras una subida de tipos en Japón es complicado. Esto último considerando que el emplazamiento del carry trade no es un dato completamente preciso. Sin embargo, las estimaciones conservadoras establecen que el núcleo apalancado está en cientos de miles de millones de dólares.
De tal modo, esto deriva en un unwind parcial que podría retirar decenas e incluso cientos de miles de millones de la circulación hacia los activos de riesgo de EE. UU. Esto bajaría la liquidez en activos como bonos, acciones y también en las criptomonedas.
Por su parte, los datos más alarmistas sugieren que una subida del yen del 10-13% como en subidas anteriores de tipos en Japón podría tener efectos terribles. Esto podría provocar liquidaciones forzadas de entre $200.000 y $500.000 millones netos, lo que erosionaría significativamente los flujos entrantes hacia los activos de riesgo.
El precio de Bitcoin en riesgo de caer hasta los $70.000
Teniendo en consideración los antecedentes de reacción del Bitcoin tras subidas de tipos en Japón, la reacción en esta oportunidad podría ser dolorosa para los inversores. Un desplome de entre 20% y 30% como en las tres subidas previas (marzo y julio de 2024 y enero de 2025) podría llevar a la moneda digital pionera hasta la franja de los $70.000 por unidad.
Semejante espectro permite entender la razón de la abrupta caída actual de la moneda en el mercado al contado. Mientras tanto, en el mercado de derivados apalancados, las liquidaciones suman $571 millones en 24 horas. De estos, $484 millones corresponden a posiciones largas.
¿Todo este asunto significa que el precio de Bitcoin sufrirá un irremediable desplome? No necesariamente, pero podría.
Dato final: las apuestas en Polymarket citadas más arriba concuerdan realmente con las probabilidades. El ejecutivo del BoJ está compuesto de 9 miembros, de los cuales se necesitan 5 votos a favor para aprobar una medida de política monetaria.
Un reciente trabajo de Nikkei Asia remarca que la inmensa mayoría de los miembros aprobará el aumento de tipos, incluyendo al gobernador Kazuo Ueda y los vicegobernadores Shinichi Uchida y Ryozo Himino. Las probabilidades de disidencia entre los 6 miembros restantes son escasas.
