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El mercado de derivados de Bitcoin se prepara para un vencimiento de opciones por aproximadamente $13.300 millones, en un contexto marcado por una amplia brecha entre el precio spot y el nivel denominado como «max pain».
La coyuntura expone una estructura de riesgo que pone a prueba a traders institucionales y gestores de fondos, mientras el interés abierto y las estrategias de cobertura anticipan posibles movimientos abruptos en la cotización.
Vencimiento mensual de opciones en Bitcoin: composición y datos
El vencimiento de opciones de noviembre, según Deribit, involucra cerca de 153.800 BTC en contratos. De esta cifra, aproximadamente 92.700 BTC corresponden a opciones call (compra) y 61.100 BTC a puts (venta), lo que arroja una relación put-call de 0,66, reflejando mayor inclinación alcista, aunque el mercado spot se mantiene muy por debajo de los strikes más relevantes.
Según los datos, el denominado «max pain» se ubica cerca de los $102.000, casi un 17% por encima del precio actual de Bitcoin.
Este nivel representa el punto donde el mayor número de opciones expira sin valor, minimizando las pérdidas para los vendedores.
Sin embargo, con el precio spot de Bitcoin cotizando muy por debajo, la mayoría de los contratos call se mantiene fuera de dinero, mientras que las puts activas tampoco muestran una exposición considerable en strikes extremos, lo que refleja expectativas de baja volatilidad o poca confianza en un repunte inmediato.
Concentración de riesgo en el strike de $80.000
El principal clúster de interés abierto se ubica en el strike de $80.000, donde predominan posiciones defensivas y estrategias de cobertura adoptadas por inversores institucionales.
Solo el 26% de los contratos -unos $3.400 millones- tiene valor al precio actual del mercado, mientras que el 74% restante ($9.900 millones) se encuentra por encima del precio de Bitcoin y probablemente no se ejercerá.
La estructura de la curva de opciones muestra una dominancia de apuestas ubicadas fuera del rango de cotización vigente, lo que usualmente se traduce en poca presión para impulsar movimientos extremos en el precio al momento del vencimiento.
Aun así, la existencia de posiciones relevantes por encima del spot sugiere que cualquier oscilación brusca podría activar liquidaciones o ajustes acelerados en las estrategias de cobertura de los creadores de mercado.
Perspectivas y señales de mercado para el corto plazo
El vencimiento de noviembre exhibe una configuración de riesgo asimétrica, donde la mayoría de los contratos carece de valor intrínseco en el escenario actual. Asimismo, la ausencia de presión para llevar el precio hacia el nivel de «max pain» refuerza la tesis de un mercado en consolidación hasta que nuevos catalizadores motiven un reajuste entre los fondos institucionales.
Para gestores de portafolios y traders de opciones, el foco se mantiene en la evolución de las coberturas y en los posibles movimientos rápidos de la curva de volatilidad implícita.
Un eventual cruce de niveles clave, especialmente hacia los strikes dominantes, podría modificar la dinámica del mercado y abrir oportunidades para estrategias direccionales o de arbitraje.
