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En momentos de incertidumbre, los inversores buscan activos refugio.
Oro, bonos del Tesoro y monedas como el yen japonés, el dólar estadounidense o el franco suizo dominan ese espacio.
Sin embargo, el dólar de Singapur (SGD) está ganando terreno como alternativa emergente.
Un perfil cada vez más defensivo
El analista Christopher Wong, estratega de divisas en OCBC, afirma que el SGD ya actúa como una moneda de refugio ‘cuasi segura’, especialmente en Asia y los mercados emergentes.
«Aunque no tiene el mismo estatus global que el USD, el JPY o el CHF, el SGD muestra características defensivas cuando hay tensiones financieras», explicó Wong.
Este comportamiento no es casual. La economía de Singapur es sólida, su política fiscal es prudente y su marco institucional es fuerte.
¿Por qué el SGD se percibe como seguro?
Omar Slim, codirector de renta fija asiática en PineBridge Investments, considera que el atractivo del SGD radica en la estabilidad macroeconómica de Singapur y en su política monetaria.
«Lo que lo convierte en un refugio es la fortaleza de las instituciones singapurenses y la resiliencia de su economía», indicó Slim.
A diferencia de otros países, Singapur no utiliza los tipos de interés para controlar su divisa. En cambio, gestiona el valor del SGD dentro de una banda cambiaria frente a una cesta de monedas. Esta política reduce la volatilidad y transmite confianza.
Limitaciones del SGD en los mercados globales
A pesar de sus fortalezas, el dólar de Singapur enfrenta obstáculos para convertirse en un verdadero refugio global.
Según datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS), el SGD representó solo el 2% del mercado de divisas (Forex) en 2022. En comparación, el dólar abarcó el 88%, el yen un 17% y el franco suizo un 5%.
Felix Brill, director de inversiones en VP Bank, advierte: «Aunque Singapur goza de respeto global, su economía es pequeña y su mercado no tiene la profundidad del yen o del franco».
Además, el marco monetario que otorga estabilidad al SGD también limita su escalabilidad.
«El sistema de control cambiario reduce la especulación y limita la liquidez. Ayuda a la credibilidad, pero frena su crecimiento», explicó Brill.
Pero el alto peso de las exportaciones en el PIB de Singapur también restringe la apreciación del SGD. Sí, una moneda atada a las exportaciones.
Trinh Nguyen, economista senior en Natixis, señala: «Si el SGD se fortalece demasiado, Singapur perdería competitividad, algo que la Autoridad Monetaria de Singapur no aceptaría».
¿Qué papel podría desempeñar el SGD?
Aun con estas limitaciones, el dólar de Singapur puede cumplir un rol clave en la diversificación de carteras.
Jean Chia, directora global de inversiones del Bank of Singapore, opina: «El SGD podría tener un papel importante en estrategias de diversificación de divisas».
Varios expertos coinciden en que, aunque no reemplace al dólar o al yen, el SGD podría convertirse en una especie de ‘franco suizo asiático’.
«La condición de refugio se construye con el tiempo y tras crisis repetidas», recordó Brill. Aun así, destaca que una mayor apertura internacional y un historial sólido podrían cambiar su posición global.
PineBridge lo resume con claridad: «El mundo busca nuevos refugios. Aunque el SGD no iguale al USD o JPY, sí podría convertirse en el CHF de Asia».
Conclusión
El dólar de Singapur tiene potencial. Su estabilidad y política prudente lo hacen atractivo.
Pero para consolidarse como refugio global, necesita mayor liquidez, apertura de mercado y tiempo. Aun así, en un mundo con refugios tradicionales bajo presión, el SGD gana relevancia.
