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Con un monto inicial de 250 millones de dólares, Pakistán busca emitir su «bono panda» para acceder por primera vez en este año al profundo mercado de deuda local chino.
Este paso estratégico pretende reducir el coste medio de financiación externa -actualmente muy alto en los eurobonos-. A su vez, permitirá diversificar las fuentes de capital y atraer inversores asiáticos. Este hecho fortalecería la estabilidad de la balanza de pagos pakistaní y ampliaría su base de acreedores más allá del dólar.
Estrategia financiera de Pakistán con el bono panda
Pakistán avanza con paso firme para lanzar este año su bono panda. Se trata de un instrumento de deuda denominado en yuanes y emitido por entidades extranjeras para captar fondos en el mercado doméstico chino.
Según Deutsche Bank Research, las emisiones de bonos panda alcanzaron un récord de 26.500 millones de dólares en 2024. Esto refleja el interés creciente de emisores internacionales por diversificar sus fuentes de financiación.
El Ministerio de Finanzas de Pakistán organizó la semana pasada un roadshow en Pekín. Allí se mantuvieron reuniones técnicas con potenciales inversores, agencias de calificación chinas, bancos colocadores y posibles garantes, como parte de la fase de premarketing. Según Khurram Schehzad:
Marca un movimiento estratégico para ampliar la base de inversores y aprovechar el profundo mercado de bonos onshore chino.
Khurram Schehzad, asesor del ministro de Finanzas.
Un funcionario paquistaní citado por Nikkei Asia, que prefirió mantener el anonimato, confirmó que el plan inicial es emitir bonos panda equivalentes a 250 millones de dólares antes de octubre, con el objetivo de ampliar el monto hasta 1.000 millones de dólares en los próximos uno o dos años.
Menores costes y más diversificación para la deuda externa
Actualmente, Pakistán paga cerca del 9% de interés en sus emisiones de eurobonos. En cambio, el bono panda ofrecería una tasa mucho más baja, de apenas 3,5%, según el mismo funcionario. Además, China ha asegurado que ayudará a conseguir un garante para mejorar la calificación crediticia del bono.
Esta estrategia busca reducir el coste medio de financiación y, sobre todo, diversificar la composición en divisas de su deuda externa, que hoy está muy concentrada en dólares estadounidenses. «Un endeudamiento en la moneda de su mayor socio comercial ayudará a estabilizar los pagos de importación», explicó Aadil Nakhoda, profesor de economía en el Institute of Business Administration de Karachi.
Para Ammar Habib Khan, CEO de National Credit Guarantee, esta emisión representa «una oportunidad para Pakistán de diversificar sus fuentes de financiación» y, al empezar con un monto pequeño, permite construir confianza entre los inversores antes de lanzar emisiones más grandes.
Dependencia de China y expectativas futuras
El bono panda pone nuevamente en primer plano la fuerte dependencia financiera de Pakistán respecto a China. Según el Informe de Deuda Internacional 2023 del Banco Mundial, China es el principal acreedor del país con 28.800 millones de dólares, lo que equivale al 22% de la deuda externa total de Pakistán.
Naafey Sardar, profesor en St. Olaf College (EE.UU.), subrayó que este instrumento permitirá a Pakistán profundizar sus lazos financieros con China y reducir gradualmente su dependencia de deuda en dólares. Además, será la primera vez que inversores chinos tengan exposición directa al crédito soberano paquistaní.
Una emisión exitosa creará un precedente y servirá de referencia para futuras colocaciones en yuanes.
Naafey Sardar, profesor en St. Olaf College.
El contexto financiero sigue siendo desafiante: Pakistán tiene en marcha un programa de préstamo por 7.000 millones de dólares con el Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que refuerza la urgencia de encontrar fuentes alternativas de financiación más baratas y diversificadas.
