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Los principales operadores macroeconómicos y bancos de inversión del mundo atraviesan uno de sus peores años desde la pandemia.
Este 2024 ha estado marcado por márgenes reducidos, un entorno macroeconómico desafiante y una volatilidad limitada que ha mermado las oportunidades de grandes apuestas financieras.
Según datos de Coalition Greenwich, los ingresos provenientes del comercio de tasas de interés y divisas registrarán caídas significativas en comparación con años anteriores.
Golpe a los ingresos en el comercio macroeconómico
Se estima que más de 250 instituciones financieras, entre ellas Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup y Morgan Stanley, generarán en conjunto $32 mil millones en operaciones con tasas del Grupo de los 10.
Por otro lado, los ingresos del comercio de divisas alcanzarán $16.7 mil millones. Estas cifras representan descensos del 17 % y el 9 %, respectivamente, frente a 2023. A continuación vemos este resumen en el siguiente gráfico:
La incertidumbre económica ha sido clave en este declive. Las sorpresas en los datos económicos han desafiado las expectativas de recortes de tasas por parte de los principales bancos centrales. Asimismo, la cercanía de las elecciones presidenciales en Estados Unidos y el desmantelamiento de estrategias populares como las operaciones financiadas en yenes han añadido más presión sobre los mercados.
Una pausa forzada para los fondos de cobertura
La actividad de los fondos de cobertura se ha reducido de manera significativa.
Según Angad Chhatwal, jefe de mercados macro globales en Coalition Greenwich, estos actores han preferido adoptar un enfoque más cauteloso. «El 2024 ha sido un año de espera. Los fondos han intervenido en momentos específicos, pero su actividad continua ha sido mucho menor que en años previos», afirmó.
Esta cautela refleja un cambio en el comportamiento del mercado. Los operadores han priorizado la espera ante la falta de señales claras sobre la dirección de la economía global. Los márgenes más estrechos y una competencia creciente también han limitado las oportunidades de generar beneficios consistentes.
La tecnología y la competencia remodelan el mercado
El aumento de la competencia, impulsado por la expansión de creadores de mercado no bancarios, ha erosionado aún más los ingresos en el comercio de tasas de interés. Además, la creciente adopción de plataformas electrónicas ha reducido los costos de transacción, pero también ha presionado los precios en este segmento.
Coalition Greenwich anticipa que los ingresos de las operaciones con tasas continuarán cayendo en los próximos años. Se proyecta una disminución a $30.9 mil millones en 2025 y a $28.1 mil millones en 2026.
Este escenario refleja una transición hacia mercados más electrónicos, donde la eficiencia operativa desplaza a las operaciones tradicionales de intermediación.
Aún nos queda futuro: Divisas, el resurgimiento en el horizonte
En contraste, las proyecciones para el comercio de divisas son más optimistas.
Los ingresos podrían aumentar a $17.2 mil millones en 2025 y a $17.6 mil millones en 2026. Este crecimiento estará impulsado por la volatilidad que podría generar la administración de Donald Trump, además de un aumento en la actividad corporativa vinculada a los ciclos de cambios de tasas.
«Observamos un mayor posicionamiento en el mercado de divisas en torno al ciclo de cambios de tasas», comentó Chhatwal. La demanda corporativa, combinada con una mayor necesidad de gestionar riesgos cambiarios, está inyectando dinamismo al mercado de divisas frente a las tasas de interés.
En síntesis: expectativas mixtas en un entorno cambiante
Aunque el panorama general para los operadores macroeconómicos sigue siendo complicado, ciertos segmentos del mercado muestran señales de recuperación. La evolución del comercio electrónico y la entrada de nuevos competidores están redefiniendo las reglas del juego.
Mientras tanto, los operadores deberán adaptarse a un contexto donde la cautela y la agilidad serán clave para navegar la volatilidad económica y política.
Este año ha marcado un antes y un después para los mercados macroeconómicos, obligando a los actores principales a repensar sus estrategias. Si bien algunos desafíos persistirán, las oportunidades en el comercio de divisas sugieren un resurgimiento en sectores específicos del mercado financiero global.
