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En el marco del European Blockchain Convention 2024, escuchamos a un grupo de expertos en el panel «Valores Digitales: Explorando los Beneficios de la Tokenización de Deuda, Equidad y Fondos». Este espacio reunió a algunos de los líderes más influyentes en el ámbito de los activos digitales, quienes ofrecieron una mirada profunda y crítica sobre la tokenización de valores.
Los panelistas discutieron cómo la tokenización podría transformar las infraestructuras tradicionales de los mercados financieros. Reduciendo así la complejidad operativa, aumentando la eficiencia y democratizando el acceso al capital.
El evento contó con la participación de Andrés Fondevila Marón, Director de Activos Digitales AM&GW en BBVA; John Whelan, Director General de Cripto y Activos Digitales en Banco Santander; Amparo García Flores, Gerente General de Securitize Europe; David Creer, Líder Global de DLT, Cripto y Dinero Electrónico en GFT; Thomas Labenbacher, CEO de Assetera; y Alexandre Kech, CEO de Global Legal Entity Identifier Foundation, quien estuvo como moderador.
La promesa de la tokenización
Uno de los puntos principales de la discusión fue cómo la tokenización de activos financieros -deuda, equidad y fondos- puede simplificar procesos complejos y tradicionales en los mercados financieros. Según Andrés Fondevila Marón, la tokenización permite emitir instrumentos financieros en mercados secundarios más grandes, aprovechando la seguridad y la transparencia de la tecnología blockchain. Expresó que la tokenización ofrece «el potencial de maximizar el mercado de valores mucho más de lo que podría hacerse en los mercados tradicionales».
La capacidad de digitalizar activos de forma segura y programable fue otro punto clave abordado por los panelistas. John Whelan, del Banco Santander, destacó que los activos digitales son programables, lo que permite automatizar tanto los procesos previos como posteriores a la negociación, eliminando la necesidad de infraestructuras centralizadas como los depósitos de valores.
En sus palabras, «la tokenización permite pasar de redes complejas de CSD y CCP a una verificación criptográfica directa de libro mayor a libro mayor. Reduciendo el tiempo de liquidación de días a minutos o incluso segundos».
Democratización del acceso al mercado
Ahora bien, un aspecto esencial de la tokenización que fue destacado por Amparo García Flores es su capacidad de democratizar el acceso a los mercados financieros. Tradicionalmente, muchos activos, como los bonos corporativos o ciertos fondos de inversión, están fuera del alcance de los inversores minoristas debido a sus elevados costos de entrada.
Sin embargo, la tokenización podría reducir estas barreras, permitiendo que más personas participen en estos mercados. García Flores señaló que «con esta tecnología, podemos reducir el tamaño de las entradas. Y, de esa manera, tener acceso a personas que normalmente no tienen acceso a ciertos instrumentos financieros».
La tokenización no solo permite un acceso más inclusivo, sino que también puede proporcionar liquidez a activos previamente ilíquidos, como fondos alternativos o activos inmobiliarios. Thomas Labenbacher explicó que una de las principales ventajas de la tokenización es «proporcionar liquidez a activos que tradicionalmente no la tienen, creando mercados secundarios en blockchain».
Eficiencia operativa y reducción de costos
Otro de los grandes beneficios de la tokenización es la eficiencia operativa que aporta a los procesos financieros. Los panelistas coincidieron en que la tecnología blockchain permite una mayor automatización de los procesos, lo que reduce la intervención manual. Y, por ende, los costos asociados a la emisión y gestión de valores.
David Creer, de GFT, explicó que uno de los principales desafíos en los sistemas financieros tradicionales es la fragmentación de las bases de datos. En los sistemas actuales, los activos están registrados de manera estática en bases de datos separadas, lo que dificulta la gestión eficiente de los mismos.
Con la tokenización, «los activos digitales son programables, y toda la lógica de negocio asociada a estos activos está integrada en el propio activo digital». Lo que mejora significativamente la eficiencia de los procesos financieros.
La tokenización también podría reducir la dependencia de intermediarios tradicionales, como los custodios o los corredores de valores, lo que, a su vez, podría abaratar costos y acelerar los procesos de liquidación. Al eliminar estos intermediarios, las transacciones financieras podrían ejecutarse casi en tiempo real, una mejora drástica en comparación con los procesos actuales que pueden tardar días.
Desafíos de la tokenización
A pesar de las ventajas, los panelistas también resaltaron los desafíos que enfrenta la adopción generalizada de la tokenización de valores. Uno de los principales obstáculos es la fragmentación regulatoria en los diferentes mercados globales.
Andrés Fondevila Marón, de BBVA, explicó que las instituciones financieras que operan a nivel global, como su propio banco, enfrentan dificultades al intentar implementar soluciones de tokenización en diferentes jurisdicciones. «Los marcos regulatorios varían de un país a otro, lo que nos impide reutilizar soluciones tecnológicas de manera eficiente entre mercados», señaló.
La falta de infraestructuras maduras y la interoperabilidad entre diferentes blockchains son otros obstáculos. Thomas Labenbacher mencionó que «la interoperabilidad es clave para el éxito de la tokenización, pero actualmente enfrentamos desafíos debido a la fragmentación de las plataformas y la falta de estándares comunes». Empresas como Chainlink están trabajando en soluciones para facilitar la interoperabilidad entre cadenas, pero aún queda mucho por hacer.
Además, Amparo García Flores destacó que la educación y formación son esenciales para la adopción institucional de la tokenización. «Necesitamos educar a las grandes instituciones financieras sobre los beneficios de la tokenización y cómo pueden integrarla en sus modelos de negocio», afirmó. Para que la adopción sea generalizada, es crucial que tanto los reguladores como las instituciones financieras comprendan las oportunidades y los desafíos que presenta la tokenización.
El papel de los reguladores
La regulación fue un tema recurrente en el panel, ya que los panelistas discutieron cómo la falta de marcos regulatorios claros es uno de los mayores obstáculos para la adopción masiva de la tokenización.
John Whelan destacó que «la fragmentación regulatoria es uno de los mayores desafíos para las instituciones que operan en múltiples jurisdicciones». Los panelistas acordaron que los reguladores necesitan proporcionar claridad y apoyo para que los pilotos y las pruebas de concepto de tokenización puedan pasar a producción y no se queden en meros experimentos.
Una de las preguntas clave planteadas por el moderador, Alexandre Kech, fue si el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) podría ser un catalizador para la adopción de la tokenización. Sin embargo, los panelistas señalaron que MiCA se enfoca más en los criptoactivos y no necesariamente en la tokenización de valores. Aun así, reconocieron que la regulación será clave para garantizar la adopción segura y generalizada de estos activos.
